索菱股份:前装市场顺利拓展,商业车联网值得期待

事件:公司公布2016年三季报,前三季度公司实现营收6.31亿元,同比增长1.55%,实现归母净利润6069.09万元,同比增长3.75%;同时公司公告2016年归母净利润区间为5873.72-8484.27万元,变动幅度为-10%到30%。

投资要点。

营收及利润略有增长,毛利率提升显著:前三季度公司实现营收6.31亿元,同比增长1.55%,实现归母净利润6069.09万元,同比增长3.75%,营收及利润规模相比去年同期略有增长。其中三季度单季实现营收2.35亿元,同比增长4.19%,实现归母净利润2621.58万元,同比增长14.36%,三季度单季收入及利润增速显著高于上半年;从盈利能力看,毛利率相比去年同期显著提升,从去年同期的26.78%大幅提升至30%,公司全面转型前装战略的效果正逐步得到验证。

前装业务加速推进,商业车联网业务值得期待:今年以来公司前装业务新增广汽丰田、三菱等,前装客户加速拓展,预计全年前装业务占比30%将是大概率事件;在商用车联网业务方面,2016年9月公司与泰国祖力士国际有限公司签订《合作框架协议》,合同金额3155.56万元人民币,公司向其提供智能公交系统技术方案所需的车载终端、自动报站系统、电子站牌、智能公交调度系统平台等车联网软件及硬件终端产品,本次合同中智能公交终端仅为2600台套,未来增长空间巨大,商业车联网业务有望成为公司新的增长点。

盈利预测预估值:若不考虑并购三旗和英卡,预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.60、0.73元;若并购顺利完成,我们预计公司2016-2018年备考EPS分别为0.67、0.80、0.97元,看好公司前装市场的进展以及车联网运营服务的发展前景,维持“买入”的投资评级。

风险提示:前装市场拓展低于预期,车联网业务进展低于预期。