银行业9月金融数据简评:规模超预期,结构有改善

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10月18日,人民银行公布前三季度和9月金融统计数据和社融数据。9月末,广义货币(M2)余额151.64万亿元,同比增长11.5%,增速分别比上月末和去年同期高0.1个百分点、低1.6个百分点;狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%,增速分别比上月末和去年同期低0.6个百分点、高13.3个百分点。前三季度人民币贷款增加10.16万亿元,同比多增2558亿元。9月份,人民币贷款增加1.22万亿元,同比多增1643亿元。前三季度人民币存款增加12.81万亿元,同比少增1889亿元。9月份,人民币存款减少6亿元,同比少减3186亿元。

2016年9月末社会融资规模存量为151.51万亿元,同比增长12.5%。2016年前三季度社会融资规模增量为13.47万亿元,比去年同期多1.46万亿元。2016年9月份社会融资规模增量为1.72万亿元,分别比上月和去年同期多2604亿元和3638亿元。

评论

M1增速回落,M1M2剪刀差继续收窄:9月,M2同比增长11.5%,增速分别比上月末和去年同期高0.1个百分点、低1.6个百分点,环比增速继续小幅回升;M1同比增长24.7%,增速分别比上月末和去年同期低0.6个百分点、高13.3个百分点,增速环比有较为明显的回落。受M1增速回落的影响,本月M1M2剪刀差继续收窄至13.2%,较上月收窄0.7个百分点。9月末人民币存贷款余额分别同比增长11.1%、13%,存款增速环比有所回升。

9月信贷继续超市场预期,新增中长期贷款规模占83.7%,短期贷款结构正增:9月新增贷款规模1.22万亿元,同比和环比分别多增1643亿、2713亿元。9月信贷环比和同比均继续有明显的回升,略超市场预期。结构上,新增中长期贷款1.02万亿元,占比为83.7%。主要是一方面:居民中长期贷款新增5741亿元,规模较上月继续提升;另一方面:企业中长期贷款新增4466亿元,而上月减少80亿元,环比和同比分别多增4546亿元、911亿元,季末因素以及PPP等项目落地的或是主要影响。9月企业短期贷款规模继续回升转为正增27亿元,环比多增1199亿元,反映企业投资意愿提升在持续。

前三季度新增贷款规模占全年预测值的81%,低于2015年同期水平。2016年前三季度人民币贷款增加10.16万亿元,同比多增2558亿元,占全年预测值的81%,低于去年同期84%的水平。四季度每月新增有望超过7000亿的水平。

9月新增存款规模好于去年同期,居民和企业存款同比均多增:9月人民币存款减少6亿元,同比和环比分别少减3186万、少增1.78万亿元,9月新增存款规模好于去年同期水平,主要是居民和企业存款同比均有明显新增。居民和企业存款同比分别多增1879亿元、2099亿元。9月企业存款环比出现明显的下降,环比少增9638亿元,结合M1增速的回落我们认为也可以一定程度说明企业投资意愿的改善。

受新增信贷超预期的影响9月社融新增规模大幅回升:9月社融规模新增1.72万亿元,分别比上月和去年同期多2604亿元和3638亿元,主要受当月信贷规模超预期增长的影响。9月票据融资规模受贷款替代影响下降2237亿元,较上月少增1860亿元。

维持板块增持的投资评级。9月的金融统计数据和社融数据好于我们和市场的预期,主要是中长期贷款新增超预期以及短期贷款规模持续正增的结果。整体上,我们认为9月的信贷结构有所好转,还看四季度的持续性。本周开始银行板块会陆续披露三季报。我们认为三季报银行的不良生成率会继续延续中期环比下降的态势。在目前板块估值较低的情况下,10月银行板块有估值向上修复的基础和催化,板块向上有绝对收益空间。我们维持板块增持的投资评级,建议把握配置时机。建议重点关注:中信银行、宁波银行、浦发银行、兴业银行、北京银行。