亿利达三季报点评:传统主业稳定增长,并购标的超预期值得期待

公司2016年前三季度实现营业收入7.02亿,同比增长23.34%;净利润9,361万,同比增长24.12%,主要系公司空调风机、冷链风机业务稳步增长,以及子公司海洋新材4月份并表。全年看,公司传统主业将继续保持稳定增速,同时拟收购标的铁城信息产品市占率不断提升,四季度有望受益于新能源汽车政策落地,业绩进一步超预期。

投资要点:

新能源汽车政策有望近期落地,板块行情重启。今年1-9月新能源汽车累计销量为28.9万辆,同比增长100.6%,保持健康良好的增速。新能源补贴调整政策以及第四批推广目录有望月底至下月初出台,补贴细则我们判断与此前市场预期基本符合,那么行业将在11月进入强装行情。预计今年新能源汽车销量有望达到45-50万辆,为达到2020年累计销量达到500万辆的目标,明年增速将保持在50%以上,销量有望超过70万辆。长期看,政策托底,助力新能源汽车高速发展,政府酝酿出台“油耗积分+新能源积分”等相关制度,车企生产新能源汽车将成必须,倒逼车企降低成本,拓展市场。

拟收购标的铁城信息产品竞争优势突出,市占率不断提高,增速领先行业。

公司产品性价比优势突出,市场开拓顺利,是广汽传祺、江淮、康迪、众泰、陕西通家、中植新能源等最主要供应商,并新进入北汽、上汽供应链。受益于公司市占率不断提升(目前已经超过35%),8月公司销量爆发式增长,单月销量超过2万台,近两个月依然维持这样高的出货水平。若11-12月新能源汽车放量公司销量将再上一个台阶预计全年业绩将大幅超出承诺,有望达到8000万。同时新—代产品月底推出,有望明年开始供货。

传统业务增长稳定,并加紧拓展军工业务。随公司海外市场的拓展,公司传统空调风机、冷链风机业务维持稳定的增速,同时盈利能力维持进一步改善,毛利率/净利率分别为36.4%/15.9%。

投资建议:考虑增发和铁成信息今年底并表,预测16-18年EPS为0.29/0.54/0.65,对应的PE为57/31/26,由于公司具备新能源及军工新材料概念,给予明年39倍PE,对应的目标价为21,维持强烈推荐评级。

风险提示:新能源汽车政策不达预期;过会风险;铁城信息业绩不达预期。