钢铁行业研究周报:政策持续,转型标的维持强势

本周政策持续推进,转型标的永兴、首钢等维持强势。标的方面,继续看好获机构举牌的首钢股份、永兴特钢、抚顺特钢、玉龙股份,以及推荐受益宝武合并的鞍钢、st八钢、st韶钢。

节后库存降幅高于往年,钢价企稳反弹。节后跟踪的区域成交量快速回升,本周跟踪的区域成交量有所增加,其中,北京地区成交量环比增43.6%,武汉地区环比增42.9%,上海终端成交量环比增90.5%。开工率继续小幅下降,但总体仍维持高位(全国高炉开工率78.9%,环比降0.9%;唐山高炉开工率85.8%,环比降1.5%)。节后社会库存889万吨,环比降4.1%,降幅高于往年1个百分点左右。本周钢价继续反弹,钢厂毛利有所回升,长材吨毛利30元-80元,板材吨毛利继续维持不错水平(320-600元)。

政策逻辑持续。进入到10月份,钢铁供给侧改革继续推进,本周宝武合并后承诺未来三年去产能1600万吨、河北、山东不达标钢企将面临停产关闭等。我们认为,钢铁供给侧前期预期较低,一旦进入实质性关停将则将引发预期修复。前期我们提出的三大逻辑中,涨价和中报的逻辑基本已经兑现,而近期钢铁行业政策持续推进(供给侧+宝武复牌),板块相对收益显著。标的首推受益宝武合并的鞍钢、st八钢、st韶钢、本钢;其次,弹性大的首钢、新钢、三钢,低估值河钢、太钢等。

转型标的继续看好首钢、永兴、玉龙。1)永兴特钢:优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性,维持“买入”评级。2)首钢股份:本周获机构举牌,公司是典型的大集团、小公司。虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。3)玉龙股份:对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。