高德红外:军民双翼齐发展,业绩爆发可期

报告摘要:

事件:公司9月27日发布增发公告,非公开发行24,256,031股,发行价格为25.60元/股,募集资金6.2亿元。其中员工持股计划及北京诚明汇投资管理中心认购股份锁定期为3年,其余机构认购股份锁定期为1年。

点评:

员工持股计划参与定增,彰显公司信心。此次增发价格与当前股价基本持平,体现投资者对公司价值的认可。且在此过程中,公司将推行三年锁定期的员工持股计划。计划有利于激发员工的积极性,且充分表明了公司对未来发展的信心。

技术实力突出的民参军优质企业,核心优势明显。公司军工资质齐全,在综合光电系统及高端装备产品方面有深厚的技术积累,已实现红外夜视、侦察、制导、对抗等多层次军事应用。是多款军用重点型号高端装备类系统产品国内唯一供货商。收购汉丹机电后,公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域,成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业,为尽早实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产奠定了基础。

民品独立运作,三大方向有望突破。公司今年开始将民品独立运作,如成立子公司“轩辕智驾”切入智能汽车领域。公司计划未来在安防监控、交通夜视及智能家居三大方向获得突破。公司注重研发投入,是行业内的领跑者,已拥有自主可控的国内首条8英寸0.25微米的非制冷探测器生产线,目前正在进行晶圆级封装的产业化,这将为公司的带来得天独厚的成本优势,业绩爆发可期。

盈利预测及投资建议:我们认为,公司的核心优势显著,军民品方面均为业内龙头,看好公司的发展前景。不考虑增发股本摊薄,预计公司2016年~2018年归母净利润约为0.90亿元、2.17亿元及2.92亿元,对应EPS为0.15元、0.36元及0.49元,维持“增持”评级。

风险提示:军品订单不达预期;车载市场开拓进展缓慢。