事件
8月社会融资规模增量14700亿元,前值4879亿元,市场预期9000亿元。8月新增人民币贷款9487亿,前值4636亿元,市场预期7500亿元。8月末M2同比增长11.4%,预期10.5%,前值10.2%,连续5个月低于年初设定的13%的目标。8月末M1同比25.3%,较前期微降0.1%,高于预期24%。
观点
8月新增人民币贷款回升,居民加杠杆,消费者信心增强。房地产市场火爆继续推动居民中长期贷款增速提升,企业投资意愿仍弱,企业中长期贷款持续下滑。新增信贷上升带动社会融资规模增加。同时债券融资继续高亢,未贴现银行汇票降幅收窄,地方债+社融增速数据较前期出现反弹。M2增速上扬,主因房地产持续火爆,房贷激增带动M2增速上升。M1、M2增速剪刀差年内首次出现回落。我们认为,房地产调控政策密集出台短期将抑制房屋成交量,而随着一系列财政政策刺激、PPP融资方式的配套,企业投资意愿有望从低点反弹,预计M1、M2增速剪刀差在四季度将继续收窄。
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