科达洁能:定增引进新华联,海外市场扩张打开陶瓷机械成长

报告摘要:

事件:公司公告非公开发行股票预案,并于9月21日复牌。本次非公开发行股票数不超过16,393万股,募集资金总额不超过11.99亿元,发行价格为7.23元/股,折扣率13%。认购对象为新华联控股有限公司和芜湖基石股权投资基金,其中新华联以现金方式认购金额9.99亿元,芜湖基石以现金方式认购金额1.99亿元,锁定期均为三年。本次发行完成后,公司股权结构会发生相应变化,边程仍为公司第一大股东,持股比例为11.04%,新华联为公司第二大股东,持股比例为8.67%。

募集资金净额将用于锂电池系列负极材料项目、建筑陶瓷智能制造及技术改造项目。

定增引进新华联和芜湖基石,新华联持股比例与第一大股东接近,同时新华联承诺自定增完成后持续增持:本次定增引进两个投资者,一为资产总额700亿元的综合性民营企业新华联控股,二为深圳基石投资的子公司芜湖基石,资金管理规模约300亿元,主要从事股权投资。

定增完成后新华联与第一大股东股权比例仅差2.3%,而新华联同时承诺自《简式权益变动报告书》公告起12个月内将持续增持科达洁能约100万至2,500万股股份,预计增持股份占发行后总股本的0.06%至1.59%。增持完成后,新华联持股比例将更接近第一大股东持股比例。

海外扩张打开陶瓷机械成长,领导层今年通过管理层增持、员工持股、股权转让变相增持公司股份彰显信心:陶瓷机械海外市场规模达300-400亿元,公司上半年海外收入仅为6.3亿元,提升空间巨大。公司海外收入15年全年同比增长32%,16年上半年同比增长127%,随着公司海外战略的实施,海外收入将维持高增速。公司领导层今年通过管理层增持、员工持股计划和股权转让增持公司股份9758万股,占总股本的约7%,增持金额近8亿元,且增持价格与目标股价接近。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为5.34亿元、6.16亿元和6.65亿元,市盈率为:22、19和18倍。给予“增持”评级。

风险提示:海外业务不及预期,锂电池项目进展不及预期。