8月经济数据预测:8月工业生产反弹,但需求仍疲弱,货币、政策准财政政策边际放松

总需求增速总体上仍有下行压力。1)投资受基建和地产影响单月改善,但累计同比仍将小幅下滑至7.9%(前值8.1%)。2)消费受汽车、地产链条消费持续向好影响,叠加食品价格回升有望改善,但高基数下或持平前值(10.2%)。3)出口跌幅或小幅扩大(-4.8%),进口降幅将明显收窄(-5.0%),除去技术因素外,主因基数与价格因素。

工业生产稳中回升,但在总需求增长不稳的情况下,可持续性仍然有待甄别。1)8月份PMI生产指数重回上行通道,并且录得2015年7月份以来的最高值,工业生产回暖明显。2)价格因素利好工业增加值读数,CRB现货指数实现了14年11月以来的首次同比正增长(0.4%),螺纹钢、动力煤等现货价格也出现较大涨幅。3)技术因素利好,工作日较去年同期多两天,此外基数也相对较低。

融资需求温和提高,M2增速低位回升。(1)政策收紧预期下,8月地产销售再度升温,预计居民中长期贷款保持高位;工业生产淡季不淡,预计企业融资需求较7月低点回升;债券收益率为近4个月低位,发行有所提高;预计8月信贷新增7000亿(7月4636亿),社融新增9500万亿(7月4879亿)。(2)基础货币净投放、融资需求较低点回升,预期8月M2提高0.7至10.9%(7月为10.2%);地产销售量仍保持高位,存款活化仍在进行,预计M1维持高位24.9%(7月为25.4%,基数较高)。

通胀压力不大。预计8月份CPI小幅下滑至1.7%,PPI同比仍能继续改善至-1.0%。未来看,食品类价格中,蔬菜价格同比或明显改善,猪肉价格低基数下同比涨幅也存上升弹性,但我们仍然维持三季度CPI以小幅下滑为主,全年呈“V”型走势的判断。