盈利预测及投资建议
公司2016年会计利润下行符合预期,对估值的负面影响基本见底。公司长期坚持核心高价值业务+收缩低价值业务的转型逐步兑现,这将推动公司未来NBV和EV增长超出市场预期。预计16~18年EPS分别为2.89,3.18和3.50元。目前公司16PEV仅1.1倍,估值具有较高安全边际。结合考虑潜在的价值增长超预期+优良的估值弹性,我们认为合理估值为1.25倍16PEV,对应目标价48.8元/股,维持“买入”评级。
风险提示
1. 长期低利率对投资端的不利影响;2. 传统险折现率曲线快速下行对于未来2年账面利润带来较大压力。
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