申万宏源:国际业务持续领先,多元布局加速推进

投行稳步增长,经纪、自营等下滑明显。报告期内公司实现承销及保荐业务营收7.98亿元,同比增长40.86%。其中,完成股票主承销项目5家,主承销金额33.39亿元;债券主承销项目43家,主承销金额438.28亿元;新三板业务继续保持优势,公司推荐挂牌项目150家、定向增资项目109家,一级市场占比6.55%。受市场波动影响,公司经纪业务营收39.36亿元,同比下降60.46%;自营及其他投资业务收入为负,同比降幅达114.48%;实现资管业务营收8.51亿元,同比下降53.75%;公司两融规模475.37亿元,较年初减少223.18亿元,降幅31.95%。

投资业务平稳开展,多元布局加速推进。申万直投利用集团协同优势,发展直投业务平台,完成股权投资项目8个,投资金额1.69亿元;完成设立7只新三板投资基金,规模合计约12亿元,进一步稳固新三板基金领先地位。宏源汇富股权投资业务稳步发展,上海康德莱项目IPO已过会。报告期内公司以基石投资者认购了浙商银行1.95亿股,等值约1亿美元,多元金融布局取得重要突破,稳妥推进银行领域布局,加快形成投资与金融服务全产业链。公司下属申万菱信基金资产管理规模1170.55亿元,分级基金规模市场排名保持第三。参股公司富国基金资产管理规模3723.58亿元,较上年末增长8.33%。宏源期货资管产品体系不断完善,资管业务规模同比增长142%。

国际业务持续领先,海外布局不断拓展。报告期内公司新增开发QFII客户3家,累计客户总数58家,占全市场297家的19.53%,QFII交易金额同比增长5%。承揽QDII项目10个,协助集团公司通过QDII资管计划。国际集团在联交所交易总量市场占有率0.19%,完成2家保荐新股上市项目,参与5家承销配售项目,承揽7家财务顾问项目。海外业务不断拓展,新加坡公司已于6月获颁资管牌照。

投资建议:下半年市场回暖,经纪和自营业务收入有望回升,预计公司2016-2018年EPS分别为0.38/0.44/0.53元,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:市场下行带来业绩与估值双重压力。