宁波华翔:业绩高速增长,资产重组推动公司未来发展

公司发布2016年中报,上半年实现营业收入56.4亿元,同比增长20.1%;归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,同比增长80.1%;每股收益0.59元,高于我们预期。公司净利润增速远高于收入增速,主要是德国华翔生产效率明显提高,上半年亏损金额大幅减少所致。国内汽车行业发展良好,公司在内饰等领域竞争力突出,有望快于行业增速发展。德国华翔通过削减人力成本及提升良品率等措施,经营情况大幅改善,推动公司业绩回升。此前公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得审核通过,公司有望继续推进资产重组事项,提升公司核心竞争力,保障公司长期可持续发展。我们认为,本次未能通过重组审核,对公司未来发展不会造成负面影响。公司将继续推进资产重组,完成对公司真木、铝制饰条业务的整合工作,形成产业全球化布局,提高模具制造技术水平,竞争力有望得到全面提升,公司未来前景光明。公司在碳纤维、自然纤维、铝材等汽车轻量化领域全面布局,同时在汽车电子等领域大力拓展,发展前景看好。我们将公司2016-2018年每股收益预测分别调高至1.25元、1.55元和1.91元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价上调至31.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点

经营情况全面回暖,公司业绩大幅改善。上半年德国华翔通过提高生产效率等措施,亏损金额大幅降低,推动公司业绩高速增长。国内汽车行业发展良好,公司在内饰等领域竞争力突出,有望保持快速增长。

继续推进资产重组,看好公司未来发展。公司将继续推进资产重组,完成对真木、铝制饰条业务的整合工作,形成产业全球化布局,提高模具制造技术水平,竞争力有望得到全面提升,公司未来前景光明。

全面布局轻量化及汽车电子等未来方向,发展前景看好。本次资产重组完成后,公司在碳纤维、自然纤维、铝材等汽车轻量化领域全面布局,同时在汽车电子等领域有望大展宏图,发展前景看好。

评级面临的主要风险

1)资产重组未能如期推进;2)新业务如碳纤维等发展低于预期。

估值

我们将公司2016-18年每股收益预测调高至1.25元、1.55元和1.91元,给予公司20倍2017年市盈率,目标价由27.90元调高至31.00元,维持买入评级。