铁龙物流:特箱业务量持续增长,货运颓势有所缓解

报告摘要:

公司业绩继续回落,符合预期。公司发布2016年中报,公司实现营业总收入29.1亿元,同比下降14%;实现归母净利润1.26亿元,同比下降19.5%,实现每股收益0.10元,业绩符合预期。

特箱业务量增价跌,业务保持增长趋势。2016年上半年,公司陆续投入7200只新箱,积极开发新市场、新货源、新项目,重点投资不锈钢罐箱和碳钢框架罐箱业务,干散货氧化铝业务量继续提升,煤炭焦炭业务启动,初步尝试水果冷链物流业务,特箱业务完成发送量30.45万TEU,同比增长14.86%。受到运费政策影响,虽然收入同比增加2.15%,但是毛利有所下降,同比减少13.3%。预计全年公司新箱投入1.65万只,特箱业务继续保持增长趋势,增速有望达到15%。

货运总量下跌势头缓解,地产业务好转。公司积极开拓货源,虽然货物到达量同比减少18.2%,但是发送量同比增长14.4%,到发量合计完成1754万吨,同比减少3.96%,总量下跌势头有所缓解。受铁路运费下调、杂费下浮等因素影响,临港货运业务实现收入4.65亿元,同比下降24.30%;毛利0.91亿元,同比减少20.28%。此外,公司房地产业务较同期有所好转,房屋销售量出现较大幅度增长,实现营业收入3598万元,同比增长118.68%;实现毛利749万元,同比增加99.96%。

积极拓展新市场。公司前期对国内铁路新能源市场进行调研,结合国家未来产业结构调整的新方向,董事会批准公司投资5000万元设立全资子公司“中铁铁龙能源控股有限责任公司”,预计前期主要在液化天然气(LNG)公铁联运等领域展开业务,后期逐步向其它新能源产业拓展,有望为公司发展提供新的利润增长点。

维持公司的盈利预测不变。公司是铁路集装箱业务唯一上市平台,铁路集装箱具有巨大的发展空间,而铁路改革、国企改革将给公司带来更多的机会,我们长期看好公司。预计公司2016-2018年EPS分别为0.22、0.24、0.29元,PE分别为33x、30x和24x,维持“增持”评级。

风险提示:铁路大宗货物运输运量继续下行。