兴业证券:志存高远,涅槃重生

2010年10月,兴业在上交所正式挂牌上市,2015年公司总资产行业排名第16位,净资产排名第19位,营业收入排名第16位,净利润排名第17位,公司上市后一五计划进入行业TOP15基本实现,2016年正式开启二五计划,即在2020年进入行业TOP10。

公司具有国企背景,大股东为福建省财政厅,持有股份20.3%,二股东为福建省国资委,持有股份10.3%,公司在经营发展上得到股东的大力支持,同时,在经营机制上保持市场化的激励机制,包括在投行业务上实行提成激励,对于公司培养人才、留住人才,起到非常积极的作用。公司在国企股东背景和市场化机制上做到完美结合,因此各项业务发展均保持良性增速。

公司积极拓展海外业务,推进香港子公司兴证香港在港股的上市工作。公司拟在兴证香港股改完成后增资15亿港元,引入战略投资者并实施员工持股计划。助力香港子公司挂牌上市是公司布局海外业务的重要一步。同时,公司也在积极研究H股发行计划,研究海外并购等,积极拓展海外版图,提升公司海外市场影响力。

截至2016年8月18日,公司累计回购6800万股,占公司总股本比例为1.02%,成交价在7.13-8.63元,累计支付54.4亿元,回购股份方案已实施完毕。公司的适时回购体现了对于公司经营发展的信心,同时回购股份将用于实行公司员工持股计划,对于完善公司长效激励机制将有积极作用。

7月公司由于投行黑天鹅事件受到立案调查,估值跌到PB1.7X,几乎为历史最低估值,最终处罚结果虽然进行罚款,并要对投资者进行赔偿,但总体对公司影响有限,投行业务恢复正常经营。作为券商中优质标的,公司志存高远,此次涅槃重生,必将为公司战略发展打下更坚实基础。

投资建议和估值。

公司为券商中优质标的,即有国企股东资源支持,又有市场化竞争机制,战略清晰,机制灵活,管理层积极进取,且当前受投行黑天鹅事件影响,估值PB1.7X,位于历史较低水平,具有较大恢复空间,预计2016/2017/2018年EPS为0.55/0.69/0.77元,给予“买入”评级。