行业观点:
A股餐饮旅游板块本周下跌2.24%,板块表现弱于沪深300指数(下跌0.66%)。涨幅较大的个股为西安饮食(+23.27%)、凯撒旅游(+4.98%)、张家界(+3.85%)、首旅酒店(+3.82%)、中青旅(+2%),跌幅较大的个股为腾邦国际(-12.07%)、大东海A(-9.36%)、大连圣亚(-7.87%)、三特索道(-6.15%)、西藏旅游(-5.35%);美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股包括途牛(2.74%)、Priceline(1.76%)、去哪儿(0.91%)等,跌幅较大的个股包括麦当劳(-8.27%)、华住酒店(-1.94%)、百胜餐饮(-0.75%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括锦江酒店(5.39%)、翠华控股(2.07%)、神州租车(1.54%)等,跌幅较大的个股包括香港中旅(-3.93%)、呷哺呷哺(-2.82%)、海昌控股(-1.26%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅26.59%,弱于沪深300指数(下跌14.13%),维持板块增持评级。
7月25日,西安旅游复牌涨停,公司拟以11.04亿元收购新三板公司西安三人行传媒网络科技股份有限公司100%股权。西安饮食本周也连续上涨,板块中主业盈利能力弱、有并购或重组预期的小市值公司存在博弈机会,建议关注:曲江文旅、西藏旅游、三特索道、桂林旅游。
旅游板块2016半年度业绩快报情况:三特索道营业收入2.03亿元,同比增长18.12%,营业利润为-212.22万元,较上年同期的-1,673.12万元大幅缩窄,主要原因是梵净山公司、海南索道公司、海南猴岛公园收入增加;丽江旅游营业收入3.60亿元,同比增长2.67%,归母净利润1.16亿元,同比增长6.20%,其中索道业务继续增长,演艺业务下滑。
8月6日,2016年里约奥运会将正式开幕,体育板块有望迎来奥运行情,建议提前布局体育概念股:1)国家体育总局旗下唯一的上市公司,与各体育单项协会、中国奥委会关系密切,推荐中体产业;2)弹性相对较大,具备超额收益,推荐雷曼股份、当代明诚、三夫户外。
7月27日,电光科技收购资产(雅力科技、乐迪网络)未获得证监会并购重组委通过。对比前期勤上光电收购龙文教育顺利过会,中泰桥梁定增拿到批文,我们推测证监会虽然支持教育资产在A股实现证券化,但是对业绩承诺的合理性以及收购标的的成长性保持审慎态度。预计市场风险偏好将趋于谨慎,已经过会/拿到批文/过会概率较大/现金收购的标的估值受影响较小。目前教育标的普遍估值较高(相对教育业务估值普遍100倍甚至更高),高估值背后蕴含的是对稀缺性、先发优势给予溢价以及对后续持续并购整合的预期。建议重点关注:1)大细分赛道、具有高成长性和品牌优势的公司:威创股份、紫光学大; 2)具有持续外延预期的公司:勤上光电、盛通股份。
个股层面重点推荐关注:宋城演艺:内生增长强劲(预计2016年净利润10亿元左右,当前股价对应市盈率为33倍),项目储备充足(上海+桂林+张家界)且体量更大,后续海外演艺扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间;中青旅:显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东,看好进一步的资源整合;北部湾旅:北涠航线客运量增速较快,蓬长航线通过外延式收购+运力提升扩大市场份额。收购博康智能进军智慧旅游+大数据领域;北京文化:公司定增落地,战略上将通过“内生+外延”打造现象级产品及贯穿全产业链布局,未来看点十足(综艺、影视剧等);峨眉山A:旅游产业链扩张,打造大峨眉旅游区;桂林旅游:海航入主成为公司第二大股东,在景区资源整合、资本运作、国企改革方面有望提速;中国国旅:离岛免税政策优化,免税电商平台推出,口岸进境免税政策放开,业绩贡献有望持续发酵;当代明诚:文化+体育持续转型,市值有持续成长空间。年度个股推荐关注排序:宋城演艺、北京文化、众信旅游、北部湾旅、中国国旅、中青旅、凯撒旅游、腾邦国际、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。
短期主要推荐关注:中青旅、宋城演艺、北部湾旅、众信旅游、凯撒旅游、中国国旅、北京文化。
主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。
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