农牧渔行业2016年日常报告:禽业股仍有下半场机会

事件。

我们近期走访了烟台4家非上市规模父母代场。

评论。

大逻辑未变,静待向下游传导:近期情况总结一下,美法一直在出问题,最新的情况是19号法国又爆发禽流感,年内美法复关无望,现在供给仍然主要看西班牙(4.5万套/月),以及新西兰(靠科宝零星供应),所以供给收缩的逻辑仍然是非常确定的,全年30万套左右的量。现在核心关切点在于向下游传导这一块,目前来看,大的父母代场还能保证进苗,所以民和的量不用太担心,但小场的量就不能保障了,所以也出现淘汰母鸡以及新公鸡价格大涨的情况。关于向下传导的时间窗口,趋势是一定的,协会在产父母代数据也是从5月底以来一直在缓慢下跌,但目前大厂层面还没有感觉到缺量,换羽仍然是最大的不确定因素,关于不同品种之间换羽的情况还是比较常见的,同时新公鸡缺少是制约小厂(进不到新苗自然也没有新公鸡)换羽,但总体目前来看,市场上暂时未感受到非常缺种公鸡,一方面,新公鸡里面一般按100母配15公给,但往往用不了15只,能富余5只左右,而且即使不是新公鸡,也有部分能达到换羽标准,尤其对于笼养的养殖户,因对运动性等要求降低,更容易达到要求。

8月份商品代环节价格预计仍将强势,但确定性不如7月份:目前支撑8月份的价格因素在于,仍处于备货旺季当中,以及饲料成本压力下降。6月份的价格上旬高于预期,农忙的时侯没怎么跌,6月份下旬的价格低于预期,判断下来,主要是养殖效果不太好,很多3、4斤左右的鸡,同时干旱以及疫病因素也导致了养殖效率下降,还有一个很重要的因素就是饲料价格上涨,几个月涨了300-500元/吨,意味着一只鸡小赚2块钱,这个对商品代鸡苗需求影响也是非常明显的,但这些因素目前都在改善,目前养殖效率在改善,超期服役等低质苗在退出,同时备货旺季在持续,饲料价格7月份不再涨,从近期豆粕、玉米趋势来看,我们觉得甚至有可能会跌,所以这些因素会支撑商品代环节的表现,但也要考虑到8月份养殖效率可能会提升,需求可能会略微下降,再加上4月份淘汰母鸡被买走的情况比较突出,这部分多数是换羽鸡,8-10周停产加21天孵化,8月份可能会部分出来,供给会有一定的增加,但综合来看,大趋势在产父母代还是在逐步减少的,协会的数据也显示这一点,所以总体我们觉得8月价商品代鸡苗价格还是偏强的,只是确定性、涨幅弹性相对7月份稍弱一些。

需求以稳为主,但总体库存情况向好:目前还没有明显的迹象显示需求大幅改善的拐点,但总体还是有所改善,双汇等需求拉动下游价格表现不错,经销商库存有所下降,但仍需进一步确认。另外,替代品这一块,黄羽鸡与白羽鸡消费渠道很不一样,白鸡偏工业品,是类标准化产品,而且价格、周转(养殖周期以及出栏肉重)相差甚大,替代性很弱,817品种同样面临标准化不够的问题,虽然价格也比较便宜,便它需要白鸡的公鸡,因此产能瓶颈的问题是一致的,替代性也不用担心。

投资建议。

我们维持行业“增持”评级,行业的下半场肯定会到来,从中期的角度来看,配置价值仍然非常显著,推荐组合为:圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。