赢合科技:半年业绩预计翻倍,设备龙头正在成型

半年业绩预计同比翻倍,锂电设备需求旺盛:公司发布公告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间为5600-6200万元,同比增长83.88%-103.58%。其中非经常性损益约204.18万元,主要来自政府补贴。新能源汽车发展对于动力锂电池需求巨大,各大电池厂纷纷扩产。据不完全统计,到2016年底,国内总规划产能将超过60GWh,是16年初产能的2-3倍,全年锂电设备的市场空间的130亿元。

与东莞雅康强强联合,整体实力业内领先:公司5月份拟发行股份结合现金支付方式收购东莞雅康100%股权。如果收购顺利完成,公司前端设备能力和整体研发能力将得到大幅提升。东莞雅康承诺2016-2018年净利润分别不低于3,900万元、5,200万元、6,500万元,双方联手后规模优势渐显。锂电设备行业当前仍然较为分散,国内厂家众多,但是能够做到亿元以上营收规模的只有十几家。在动力电池行业门槛逐渐提高的情况下,对设备的要求也会不断提高,只能拥有技术和规模优势的龙头企业才能绑定高端客户资源。

国产替代已经开启,长期空间广阔:国内高端锂电设备市场仍由日韩企业占据较大份额,但是国内产品提升明显,并且国产设备价格低、售后服务好,优势将会逐渐显现,国产替代已经开启。锂电设备的替换主要来源于产品换代以提高自动化水平和生产效率,长期来看,随着新能源汽车发展,动力电池的扩产以及对现有产能的提升仍将持续,电池企业对于高端设备的需求仍然旺盛,设备行业发展空间广阔。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价92.30元。我们预计公司2016-2018年不考虑雅康的情况下净利润分别为1.34亿元、2.15亿元和2.95亿元,考虑收购后行业地位提升和业绩增厚,6个月目标市值108亿元,对应目标价92.30元。

风险提示:订单交付情况不及预期。