1-5月工业企业利润数据点评:利润平稳增长,盈利改善助推去杠杆

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6月27日,国家统计局公布2016年1-5月工业企业利润数据:1-5月,全国规模以上工业企业实现利润总额23816.4亿元,同比增长6.4%,主营业务收入426285.6亿元,同比增长2.9%。

平安观点:

5月份工业企业利润增速小幅回落,一是因为早期大宗商品价格回升效应逐渐从存货传导至成本端,加大了主营业务成本的压力,二是营业外收入增速也有大幅下滑,但由于主营业务收入增速也有所回升,因此5月累计利润总额仍保持较高增速。值得一提的是,私营企业年初以来利润增速持续回升,与民间投资的断崖式下跌形成鲜明对比,这可能意味着,实体经济投资回报率的低迷制约了私人部门的投资热情,但其利润的改善将有助于推进去杠杆的进程。短期看,经济再度显露出疲态,国内生产资料价格亦较为疲软;随着去产能工作的进一步推进,企业盈利状况仍将面临下行压力,预计6月份工业企业累计利润增速回落至5.5%。

1-5月份工业企业利润增速小幅回落。1-5月份,规模以上工业企业利润总额累计同比为6.4%,增幅较上期收窄0.1个百分点;5月份单月利润总额同比3.7%,增速比4月份回落0.5个百分点。1-5月主营业务收入累计同比增长2.9%,较上月回升0.6个百分点,其中5月份单月主营业务收入同比增长5.3%,较上月上升1.3个百分点。1-5月企业主营业务成本率和利润率继续同步回升,每百元主营业务收入中的成本为85.73元,较上月增加0.07元;主营业务收入利润率5.6%,较上月提高0.09个百分点。

主营收入和成本增速同步回升,库存延续负增长。5月份工业企业利润累计同比增速小幅回落0.1个百分点,但仍保持较高增速。导致其变化的主要原因有几点:一是主营业务收入与成本增速同步回升(两者增速均较上月回升0.6个百分点),从而使得利润增速与上月相比大体维持平稳;二是根据统计局在解读中公布的数据,营业外净收入增速大幅回落36.5个百分点至19.7%,这也对利润增长产生一定的负面作用。但值得一提的是,产成品存货增速继续延续负增长,5月累计同比下降1.1%,表明企业的库存去化取得了一定成效。

各企业利润表现分化,国企利润跌幅小幅收窄。分企业看,1-5月份国企利润总额累计同比-7.3%,跌幅较上月收窄0.5个百分点,外资和集体企业利润增速也有所回落;而股份制企业和私营企业利润增速则有所回升。总体而言,国企利润总额仍处于延续一年多的下行趋势中,但跌势已有所缓解。而私营企业年初以来表现最佳,利润增速呈现持续回升的态势,与民间投资的断崖式下跌形成鲜明对比,这可能意味着,实体经济投资回报率的低迷制约了私人部门的投资热情,但其利润的改善将有助于推进去杠杆的进程。