钢铁行业:军工核电多重催化剂,持续推荐特钢!

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特钢版块迎来持续催化剂。

新材料“十三五”规划打造千亿级市场。作为我国七大战略新兴产业和“中国制造2025”重点发展的十大领域之一,新材料是整个制造业转型升级的产业基础。本次新材料规划有望从升级基础材料、发展战略材料以及遴选前沿新材料三个层面出发,对“十三五”期间我国新材料产业发展作出细致规划。我们认为,将从两方面特钢新材料行业产生积极影响:一是针对钢铁、有色等产业产能过剩、产品结构不合理、高端无法自给等问题,有望进一步提升基础材料(如高端不锈钢等)、战略材料(如高温合金、稀土材料等)国产化率,实现进口替代。二是在前沿新材料领域如石墨烯、3D打印等新材料中形成一批潜在市场规模在百亿至千亿级别的细分产业。

核电招标重启预期升温。近日,三门核电站1号机组成功完成冷试(反馈主泵运行良好),标志着AP1000三代核电项目取得重要突破。目前,三门核电站的生产准备工作已经基本完成,预计1号机组将在2017年投产。我们认为,该事件意义重大:一是标志着围绕AP1000主泵的技术问题已基本解决,后续AP1000机组的审批招标有望提上日程;二是考虑到15年没有新核电机组招标,加之AP1000技术成熟及“华龙一号”的推广,16年核电招标数量或将超预期;三是3季度开始有望再次进入核电订单落地期。

航发公司成立,持续看好高温合金市场前景。本次中国航发在组建中吸引了地方国资和其他央企的资本进入,包括中国商飞、北京国资经营管理中心、国务院国资委、中航工业为中国航发的四大股东。航空发动机一直以来都是我国航空工业发展的“痛点”之一,此次高规格航发公司的正式挂牌成立,显示国内全力提升航空发动机自主研发能力的决心。高温合金作为发动机核心原材料,对其发展的重视程度也将继续提升,相关“两机专项”等重大政策落地值得期待。

继续中长期看好特钢。维持我们前期观点,特钢新材料是整体新材料板块中里应用最广、经济效益最大且最具爆发力,未来蕴含丰富投资机会。高端特钢进入发展“黄金十年”,其中蕴含丰富投资就会。

经济转型及制造业升级大背景下,下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(过去十年则是工程机械、汽车、铁路等拉动优钢需求增长)。而需求增长的逻辑有两个:一是下游规模增长,二是进口替代。

具备长期技术积累、有望在研发和批量供货上同时实现突破的品种才能真正享受高增长,如高温合金、高端轴承钢、取向硅钢等。正是因此,我们判断高端特钢壁垒极高,主要体现在:成分控制、复杂工艺控制、规模化生产、稳定性控制、成材率提升等诸多方面。

持续推荐特钢股。自去年四季度以来特钢新材料板块持续下跌,特别是核电板块大幅跑输大盘,特钢类标的同样显著跑输其他新材料标的。目前时点关注特钢新材料的逻辑有:1)新材料规划、核电招标以及前期通航等持续重要催化剂;2)16年钢铁盈利回升提升特钢类企业基本面;3)微观调研,部分核电订单进入交货期,3季度亦是招标重要时间窗口,订单落地值得期待;4)特钢类公司具备转型基础,向下游产业链延伸的预期仍较强。

投资建议

继续看好特钢新材料子版块,标的方面,一是高端特钢的久立特材、台海核电、抚顺特钢、永兴特钢、应流股份、万泽股份、钢研高纳等;二是新材料方面的中钢天源(市值最小磁材股)、方大炭素(石墨烯龙头)等。