2016年4月规模以上工业企业利润总额点评:利润增速回落,调结构去库存显成效

主要观点:工业企业利润增速回落,调结构去库存显现成效。

4月份工业企业利润的回落除工作日因素引起的基数效应外,主要有工业产品销售增速回落、投资收益由升转降、营业外净收入增长放缓、电子、电力和汽车行业盈利下降等原因。但同时也有一些积极的信号显现。利润率保持增长的趋势,企业的效益进一步提高。库存出现负增长,说明去产能、去库存措施取得了显著成效,这也将释放企业未来生产的活力。高新技术制造业表现突出,明显优于传统行业。这反映出我国积极推进结构性改革,加大培育新动能有了积极反应。利润增速的回落和4月其他经济数据相印证,进一步验证了权威人士经济走势L型的论断。总体而言,经济“底部徘徊,有限复苏”格局未变。

股市低迷需“催化剂”,债市弱势盘整延续。

沪指在2800点上下盘桓已久,市场成交量低下,缩量震荡格局凸显。4月工业企业利润的回落会对市场预期产生的效果不大。在整个经济转型期,股市的机会更多的是政策导向下的结构性机会。而经济的边际改善、企业效益的回升将逐渐推动股市一波上涨行情,但低迷市况下市场信心不足,新一轮行情需要“催化剂”,如MSCI、RRR下调。对于债市而言,目前多空动能均不足,市场整体表现出弱势盘整。美联储加息,供给放量以及去杆杠政策预期的上升使得债市调整压力未尽,但大幅上行的空间也比较有限。预计债市在无更大利好的刺激下,盘整格局或短期延续。

适应经济L型走势,积极稳步推进改革。

至此4月经济数据悉数公布,数据出现了全面的回落。从货币政策看,央行的屡次表态虽仍强调稳健,但已偏中性,操作风格有所转变。公开市场操作这种具有针对性、暂时性和不具有强烈政策意义的工具将更受到偏爱。其次财政政策方面,全国经济虽然稳定,但基础还不够牢固,经济下行压力仍然较大,必须继续实施积极财政政策。国际上,美国加息可能性提升,贸易保护主义抬头,美国、欧洲、印度等国家和地区与中国贸易摩擦增加,外部环境存在不确定性。我国经济仍处于L型走势,工业化、城镇化仍没有完成,消费结构正处在升级的关键阶段,新旧动力在转化。只要坚持推进结构性改革,加大培育新动能,才能保证经济的稳步增长。