海外宏观双周报:美国就业改善放缓,欧洲经济温和扩张

本期观点。

美国4月就业改善程度低于预期,进一步降低年内加息概率。美国4月新增非农就业人数为16万人,低于预期和前值;零售商就业人数的下降与建筑企业新增工作岗位的减少拖累了4月份的就业增长。4月失业率为0.5%,同样低于预期;但平均时薪同比增长2.5%,高出市场预期。尽管薪资增长出现加速,但4月份就业市场改善速度整体仍然明显放缓。通胀方面,美国核心PCE指数同比增速连续三个月处于较高水平,但在就业增长与消费增速放缓背景下,核心通胀进一步走高的概率在下降。近期美国经济数据整体低于预期的表现不仅进一步强化了6月份美联储不加息的可能,年内加息的概率也相应走低。

海外经济跟踪。

美国:1季度经济增长低于预期,耐用品订单与PMI喜忧参半。美国1季度GDP环比折年率增长0.5%;商业投资和出口拖累了经济增长,消费支出增速也呈现放缓,政府消费和投资则较去年四季度出现明显增长。此外,3月耐用品订单环比上涨0.8%,虽然扭转下跌趋势,但仍不及预期;数据显示资本设备需求仍然呈现低迷。PMI数据方面,4月制造业PMI为50.8,低于预期和前值;非制造业PMI则好于预期和前值。整体而言,美国经济放缓迹象明显。

欧元区:经济仍然温和扩张,但通胀仍然低迷。欧元区一季度GDP同比增长1.6%,好于预期,且欧元区19国经济在1季度均表现良好。欧元区4月综合PMI终值为53,较3月份略有下滑,但仍显示经济活动处于温和扩张的阶段;欧元区四大经济体中,西班牙增长最可观,而法国相对落后。通胀方面,欧元区4月通胀率在能源价格拖累下,仍同比萎缩0.2%;核心通胀增速也仅有0.8%,同样低于预期。欧元区当前经济复苏力度对通胀的趋势回升仍显得无能为力。

日本:3月CPI数据不及预期,但日本央行按兵不动。日本3月核心CPI(除生鲜食品)同比下滑0.3%,剔除食品和能源的CPI指标上涨0.7%,均不及预期。日本央行则对通胀显得更有耐心,4月份利率决议,日本央行维持三大货币政策工具不变,并没有如市场预期扩大股票ETF购买规模。此外,日本央行也否认了市场关于贷款负利率的传闻。我们认为日本央行目前仍处于货币政策的观察期,今年四季度有可能视通胀走势再选择是否扩大货币宽松力度。

海外市场跟踪。

过去两周,美元走软,但市场风险偏好仍下降明显;美元TED利差走高,全球股市整体下跌。

1)股市:过去两周全球股市大都走弱,日本与欧元区股市下跌显著。2)汇率:过去两周美元指数由95.08下跌至93.85,对日元、欧元贬值明显。3)利率:美债利率小幅走低,欧洲国债利率延续反弹;美元TED利差走高,企业债利差走低。4)商品:原油、大豆、黄金价格上涨;铜铝、钢铁、小麦、玉米价格回落。