天源迪科:优秀的大数据软件商,多行业复制标杆

投资要点:

运营商领域平稳增长,云化与大数据业务、虚拟运营商、海外业务为增长亮点。当前运营商业务占公司收入比重约60%,未来的增长点有:(1)客户IT架构需云化,及大数据分析需求尤其凸显,公司大力发展产业云平台不大数据分析平台,为传统客户提供更好的数据分析及增值服务。该业务在联通已取得不错进展,电信的市场份额也在提高;(2)拓展虚拟运营商新兴业务,15年已有8家公司客户;(3)海外业务方面,不华为合作深化,从非洲区域延伸到欧洲、南美洲;(4)电信、联通的“客户运营支撑系统”市场集中度进一步提升,公司作为核心IT龙头厂商将继续受益。

公安行业高速成长,警务云大数据平台树立全国标杆。(1)警务于大数据平台在全国各省市开启建设高潮,公安领域的投入金额大且有刚性;单个城市的初期投入金额在0.2~1亿,省级、地级市平台的建设需求强烈,市场空间巨大;(2)行业技术、进入门槛高,公司竞争优势明显:具备承接完整大数据平台的实力,有多年公安情报线索分析经验。公司已在深圳、珠海市公安局落地,及试点武汉市。一季度新增新疆大数据平台,有望斩获更多省市。

金融市场放量,公司维持较高增速。一方面,不深交所合作达4年的基于互联网架构的底层平台,今年有望在应用市场实现拓展;公司新增北京中登、深圳中登。另一方面,公司给保险公司做的移动保险互联网解决方案,目前客户数有28家,也正从移动端向核心业务端拓展。

企业BOSS延伸至非电信客户,电商大数据和移动互联网快速增长。公司BOSS业务拥有7家虚拟运营商,以及万科、恒大、长庆油田等大型传统企业客户。同时,为企业开发应用并saas化,积累了部分快消品行业龙头。

优秀的大数据方案提供厂商,标杆成果多行业复制。电信运营商信息化水平全国居前,仅次于BAT。公司在为电信、联通提供IT技术服务的事十余年中,积累了丰富的经验,并确立了坚实的品牌价值。在众行业纷纷拥抱大数据的背景下,我们看好公司在公安、金融、企业等领域的布局不落地,及其成功复制的潜力。我们预计16-18年EPS为0.34、0.52、0.70元,对应PE为51、33、25倍;强烈推荐,给予目标价28元。

风险提示:市场竞争加剧;毛利率下滑;人员扩张慢于市场增长。