宋城演艺一季报点评:主业增速强劲+六间房超预期,设立自贸区公司剑指海外并购

1、杭州本部表现亮丽,异地项目持续成长,千古情主业贡献延续较快增长。

1季度主业净利润延续高增长态势。凭借出色的活动策划和品牌推广,杭州大本营增长势头强劲,杭州乐园受益于3月18日开业的湘湖宋城景区,增长情况较好。三亚、丽江项目高增长仍在延续。此外,九寨千古情1季度处于停业期。

2、受益于行业高增长红利,六间房在主播数量、活跃用户、盈利能力上均表现强劲,业绩超预期。1季度,六间房预计净利润略好于业绩承诺(16年净利润承诺2.11亿,分到1季度在5,300万元左右)。截至1季末,六间房签约表演者超过13万人,较15年底增长63%,月均页面浏览量达6.16亿,较15年均值增长15%,注册用户数达4,151万,较15年底增长18%,网页端月均访问用户达到3,256万,较15年均值增长14%。近期,国家相关部门开始逐步规范视频直播行业,实际上对于行业和规范化企业是长期利好,六间房已率先实行自律措施,并成为政府认定和扶持推广的样板标杆。

3、设立自贸区全资子公司,海外战略扩张即将落地。公司今日还同时公告了拟出资5亿元在上海自贸区投资设立全资子公司,公司之前也在公告中多次强调,今年是海外战略扩张落地的一年,此次设立子公司,有利于加快海外现场娱乐及旅游项目兼并收购的步伐,早日实现“世界演艺第一”、“全球主题公园集团前三”的战略目标。

4、维持买入评级:一季报进一步验证公司内生增长强劲,异地项目延续高增长态势,后续新项目储备充分(桂林+上海),六间房盈利超预期。整体来看,公司的业绩确定并延续高成长路径,短期内海外战略扩张、粉丝经济、VR/AR等项目落地将形成多重利好,带来市值成长空间,我们维持2016-2018年净利润为9.99亿、12.96亿、16.43亿的预测,当前股价对应的市盈率估值分别为39、30、23倍,建议现价买入。