汉得信息2015年报和2016年一季报点评:主业稳步增长,三大新业务进展快速

1.事件

公司2016年4月23日公告:2015年年报:营业收入1,218,798,082.68元,同比增长20.79%;归属于上市公司股东的净利润214,240,021.65元,同比增长20.83%。

2016年一季报:营业收入295,340,586.69元,同比增长19.45%;归属于上市公司股东的净利润41,693,825.12,同比增长32.62%。

2.我们的分析与判断

(一)、主业稳步增长,新兴行业客户拓展进步较大

2015年公司主业稳步增长,在ERP软件实施服务(营收占比76.56%)、ERP客户支持服务(营收占比9.14%)、ERP软件外包(营收占比6.07%)、数据处理(营收占比1.68%)等领域,分别增长21.19%、41.98%、1.45%、34.94%,主要原因系公司2015年在新型在现代服务业领域,如在O2O等互联网行业中开拓了大量的新客户,为其提供全面的财务、预算及业务流程管理等方面的信息化服务;在工业4.0或智慧工厂建设领域,进行了初步尝试;对于成熟度较高、信息化基础好的传统大客户新需求也逐步增多。子公司汉得微扬的业务发展顺利,独立的交付团队已发展至60余人,并已陆续获得了多个行业的订单。公司2016一季度保持稳步增长,主要系2016年以来,公司积极推进新商业模式的探索以寻求新的业务增长点,在手订单饱满,业务规模呈持续稳步增长态势,各项主要业务收入均较上年同期实现了增长。

(二)、费用成本控制较好,毛利率略有提升

公司销售费用同比增长28.78%,主要由于业务拓展需要,销售团队人数和差旅费上升导致;管理费用219,298,412.41元,同比上升35.73%,主要是由于公司研发投入持续增加,研发费用较去年增长2,190.8万元;股权激励成本增加841万;此外,随着青浦园区全面投入使用,房屋折旧费用增长。成本控制较好,2015年度,公司发生营业成本7.3亿元,较2014年度增长19.7%;2015年毛利率为40.05%,相比2014年39.59%的毛利率,略有提升,主要原因为ERP客户支持服务业务毛利率较高而在2015年同比增长了41.98%。

(三)、供应链金融、yunmart、在线教育三大新业务进展快速

2015年三大新业务供应链金融、在线教育及YunMart业务进展快速。供应链金融方面,公司建立了上海、北京、广州等区域的供应链金融业务客户拓展团队,截止本报告披露之日,公司已与11家核心客户达成供应链金融战略合作协议,并已与10余家供应商开展了保理业务。在线教育方面,控股子公司汉得知云已在上海市拥有超过45所的初中学校用户,约占上海市初中学校总数的10%;已在浙江、湖南、贵州等其他省市开拓了约10余所即将展开合作的学校,在线教育产品的总用户量已突破20000名。Yunmart业务方面,2015年公司已与十余家合作伙伴在技术上完成了云产品间的数据互通;同时推出了一站式商旅及费用管理解决方案“汇联易”,在汇联易中嵌入出行服务、商旅服务等合作伙伴的产品,汇联易已在公司内部全面推广使用,也已向部分老客户进行了推广。

3.投资建议

主业稳步增长,新兴行业客户拓展进步较大;费用成本控制较好,毛利率略有提升;供应链金融、yunmart、在线教育三大新业务进展快速。预计公司16-18年EPS分别为0.32/0.44/0.58元,首次覆盖,予以“谨慎推荐”评级。

4.风险提示

业务进展不及预期;客户拓展不及预期;政策风险。