东方通2015年报暨2016年一季报点评:业绩有望进入加速期,放眼全球经济积极进行业务布局

1.事件公司4月25日晚公告:

2015年年报:营业收入237,277,215.38元,同比增长22.22%;归属于上市公司股东的净利润70,686,419.86元,同比增长23.76%。

2016年一季报:营业收入40,147,275.20元,同比增长12.36%;归属于上市公司股东的净利润3,303,604.55元,同比减少156.02%。

2.我们的分析与判断

(一)、基础软件业务保持稳定,创新业务大幅增长

公司战略保持中间件等基础软件领域平稳态势,着重发力大数据、信息安全、企业移动互联网应用等创新业务领域。从2015年报表来看,软件基础设施营业收入144,480,943.89元,同比下降-18.96% , 主要受电信领域市场影响; 创新业务营业收入92,796,271.49,同比增长485.05%,主要得益于公司内生与外延并重发力,大力推进创新业务增长。2015年年报,数字天堂纳入合并报表的收入933.07万元,占报告期内收入总额的3.93%;纳入合并报表的净利润283.99万元,占报告期净利润的4.02%。子公司惠杰朗实现营业收入83,465,539.10,净利润39,716,284.31。

(二)、管理和预算优化使得费用支出均有所减少,毛利率下降系公司业务和产品结构变化所致

公司销售费用同比减少4.48%;管理费用同比减少11.09%,应主要系加强预算控制体系,优化组织机制,同时整体人数有所减少,单位人均组织效率提升。财务费用同比减少195.64%,主要系上市后自有资金增加,利息收入提高,贷款下降,利息支出大幅减少。基础软件业务成本同比增长1,075.47%,创新业务成本同比增长737.82%;毛利率基础软件业务同比下降9.64%,创新业务毛利率同比下降7.34%,主要原因应系公司战略调整,产品和业务结构变化,例如子公司惠杰朗公司并表以及业务等变化。

(三)、放眼全球经济积极布局,打造成为新一代软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商

公司年报首次提及:放眼全球,在新经济、新业务领域积极探索,寻求并购优质资产,进一步打开市场空间,提升公司盈利能力。我们看好公司在外延战略的积极布局,自公司上市提出“二次创业”理念,方面继续在传统中间件产品领域深挖市场需求,改善产品性能,增强用户体验,巩固中间件市场领先地位;另一方面,积极通过对外投资、收购兼并等资本市场手段,大力拓展新业务,积极完善在云计算、大数据、移动互联等新技术、新业态、新模式的布局,重新定义软件基础设施,推进公司由中间件产品厂商转型升级为新一代软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商。

3.投资建议

基础软件业务保持稳定,创新业务大幅增长;管理和预算优化使得费用支出均有所减少,毛利率下降系公司业务和产品结构变化所致;放眼全球经济积极布局,打造成为新一代软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商。预计公司16-18年EPS 分别为1.12/1.45/1.72元,首次覆盖,予以 “谨慎推荐”评级。

4.风险提示

业务进展不及预期;政策风险。