建筑行业周报:坚持在建筑转型中找机会

本周全市场调整,建筑装饰行业回落,一周下跌5.76%。本周(2016.4.18-2016.4.22)建筑装饰板块(sw)下跌了5.76%,沪深300指数下跌3.08%,跑输大盘2.68个百分点。全部子行业下跌,跌幅最少的是化学工程,一周只跌了2.15%,表现最差的子板块是其他基础建设,一周下跌9.44%,跑输大盘6.36个百分点。

与A股市场及SW-级行业进行比较,建筑装饰行业整体估值很低。最新市场数据,建筑装饰行业与A股市场整体估值比较,建筑装饰行业TTMPE估值为16.14倍,较上证综指估值14.09倍,HS300板块11.80倍市盈率,建筑装饰行业估值略高,但建筑装饰行业平均市净率为1.78倍,略高于主板估值,但不足创业板指平均估值的1/3,约为中小板平均估值的1/2。与sw-级行业横向比较,建筑装饰行业TTMPE和市净率均排在28个行业中的倒数第四位(由高到低排序),市盈率仅高于家用电器、非银金融和金融板块。分子行业看,估值最低的为房屋建设子行业,估值相对较高的为园林工程子行业。

业绩表现增长和下滑企业各占半数,重大订单及对外投资整体稳定。本周建筑行业仅有11只个股实现上涨,合肥城建、鸿路钢构、东华科技涨幅居前,分别上涨9.93%、6.51%和4.91%;业绩发布情况看,14家发布年报和12家发布1季报公司,业绩同比增长和同比下滑的各占半数:企业发布重大订单及投资情况来看,企业转型项目逐步落地,传统订单保持稳定,基本面逐步向好和持续转型的行业特点明显。

央行持续逆回购操作注入短期流动性,建筑行业升级趋势明显:本周央行公开操作逆回购共计8700亿元,对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元,周数据创历史新高,央行维持流动性宽松意图明显。行业方面,住建部提出用10年时间达到“装配式建筑展新建建筑比例30%”的目标、北京发布《绿色建筑工程验收规范》以及2016年吸碳建筑研讨会的召开都凸显建筑行业技术和服务升级信号。

投资建议:受大盘整体下跌幅度较大影响,本周建筑装饰行业回调较多,但不影响我们对行业基本面持续改善,服务升级和行业转型的基础判断;我们认为流动性持续宽松,国内基建投资逐步恢复以及建筑行业“建筑节能”和“绿色建筑”以及“海绵城市”等发展主题持续推动建筑行业基本面改善,并伴随行业技术、服务升级以及行业转型,我们维持行业“强于大势”的评级。个股方面,我们坚持寻找建筑转型“真牛”,维持前期重点推荐组合岭南园林(文化旅游产业快速起航)、中泰桥梁(国际学校第一股)和重点关注洪涛股份(职业教育第一股);同时,我们看好小公司大集团的地方国企改革标的,重点推荐安徽水利(建工集团整体上市+员工持股)和云投生态(大生态平台定位明确+国企改革预期)。

风险提示:货币宽松政策低于预期;十三五规划低于预期;行业升级转型低于预期等。