债券专题研究报告:MPA考核是否会抑制广义信贷?

投资要点

中国人民银行2016年一季度第一次实施MPA考核。MPA考核体系主要覆盖七个方面:资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行。

由于MPA中涉及对广义信贷的考核,因此许多投资者认为MPA考核会较大影响商业银行的广义信贷扩张。但是,通过对MPA考核体系的详细研究和目前上市银行指标得分情况的分析,我们发现对于绝大多数银行来说,并没有动机和必要去压缩广义信贷来满足MPA考核的要求。

通过上述ABC三档划分标准,我们可以看到资本和杠杆情况、定价行为两项指标最为核心,不管其他五项指标的得分如何,此两项只要有一项不达标即会被评为C档。根据测算,目前公布年报的上市银行的资本和杠杆情况均可达标。

一般来说只要银行不存在恶意竞争性定价,定价行为都会达标。

在考察了两项核心指标之后,我们再对其余五项指标:资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行进行分析。根据MPA评估体系此五项中任意两项及以上不达标则会被评为C档。

通过2015年的年报数据计算同比增速,我们发现在已经公布年报的11年银行中,部分银行的广义信贷增速超过了MPA的规定。

流动性覆盖率,是指合格优质流动性资产除上未来30天现金净流出量的期末数值,符合监管指标得40分,否则得0分。披露年报的上市银行,均满足了监管要求。

资产质量包括不良贷款率(50分)和拨备覆盖率(50分)。根据测算,资产质量指标所有银行均达标或优秀。

外债风险方面,离监管上限还很远,目前基本达标。信贷政策执行包含两个分项指标:信贷执行情况(70分),央行资金运用情况(30分)。由于央行有窗口指导,因此一般来说银行信贷政策执行都可以达标。

在对MPA七项考核指标进行细致分析和解读之后,我们总结如下,对于两项核心指标:资本和杠杆情况、定价行为,银行目前都满足监管要求,此两项为达标或优秀。剩余5项中,资产负债情况为不达标或达标,而流动性、资产质量、外债风险和信贷政策执行均为达标或者优秀。因此即使广义信贷扩张导致资产负债情况不达标,也不会使得银行MPA考核落到C档。

虽然资产负债情况单个指标即使不达标也不会影响评档,但是广义信贷的扩张可能对银行资产充足率和杠杆率产生影响(广义信贷的扩张会增加银行的风险加权资产),进而影响“资本和杠杆情况”的得分。

根据我们的压力测试发现,即使广义信贷增速高达30%,也不至于让商业银行的MPA评档跌落至C档。也就是说,即使广义信贷超标(只要不是非常夸张的超标),都不会影响商业银行MPA的评档。就目前机制来看,商业银行不会因为MPA考核而去大幅主动约束信贷扩张。

我们依然维持去年扩信用,宽广义流动性的判断。