鹿港科技:拟改名鹿港文化,坚定转型影视行业,今年业绩有望翻倍

影视并表,净利翻倍。2015年公司实现营业收入23.70亿元,同比增加6.12%;归母净利润1.19亿元,同比增加99.78%;基本每股收益0.31元,同比增加72.22%;拟向全体股东每10股转增10股并派发现金红利1元。净利大涨的主要原因是公司影视业务的并表,公司14年11月完成收购世纪长龙,14年只并表了最后两个月的利润,15年将全年的利润并入上市公司;以及15年收购天意影视51%股权,于7月完成资产过户手续,8月至12月利润实现并表。目前公司筹划发行股票收购天意影视剩余49%股权,16年天意将全部并表。分行业看,纺织/酒店/影视业务分别实现营收20.11亿元/3326.61万元/2.25亿元,同比-2.41%/+25.07%/+314.67%。三项业务毛利率分别为15.12%/47.09%/45.26%。纺织业务依旧是收入的主要来源,但利润率较低,酒店业务体量较小,贡献利润有限,高毛利的影视业务成为新的盈利增长点。三项费用率均有不同程度的增加,销售/管理/财务费用保同比+9.86%/+28.09%/3.31%,管理费用增加较多主要是由于世纪长龙和天意影视纳入合并范围,员工工资、中介机构费用、长期待摊费用摊销和租赁费用的增加。

拟改名鹿港文化,坚定转型影视行业。公司的影视业务分为三个方向,传统电视剧方面由天意影视和世纪长龙主导,将推出《龙珠传说》、《路从今夜白》、《唐明皇》等多部大剧。网络剧方面由子公司鹿港互联主导,将有《墨客行》、《摸金符》、《虚拟证人》等多个IP,《摸金符》预计5月进入拍摄,年底完成。电影方面主投的《聊斋》系列有两部已进入后期制作,参投的《盗墓笔记》和《铁道飞虎》也已进入后期,《盗墓笔记》预计在7月暑假档推出。其中《摸金符》、《聊斋》均为著名系列作品,将持续给公司带来收益。

盈利预测和估值。我们预计公司16年纺织/酒店/影视收入24亿元/5000万元/4.92亿元,利润5000万元/500万元/1.82亿元,净利润较15年翻倍。公司16-18年分别实现营业收入29.42亿元、34.08亿元和41.16亿元,净利润2.37亿元、2.78亿元和3.32亿元,EPS 分别为0.62元、0.73元和0.87元,对应PE 分别为36.74X、31.21X 和26.18X,给予增持评级。

风险提示。纺织行业进一步放缓、影视剧制作延期等。