固定收益研究晨报:资金紧势稍减,信用利率双双调整

1.流动性分析

周四货币市场利率涨跌互现。周四央行进行了7 天400 亿元的逆回购操作,中标利率2.25%,同时当天有100 亿元逆回购到期,实现300 亿元的净投放。继周三央行开展MLF 操作后,利率上行态势有所减弱,资金暂时缓解。但是仍需警惕即将到期的MLF 和存款准备金、财政存款缴纳和季度缴税对资金面的影响。央行持续的资金净投放也表明其维持流动性稳定的扶助态度不变,我们预计央行仍会秉持稳健的货币政策,合理调整操作力度,资金面冲击有望平稳度过。

2.利率债分析

周四利率债整体上行,国债收益率曲线整体上行1-3BP。截止日终,政策性银行(农发行和进出口行)债曲线除个别期限,整体上行3-7BP;国开债曲线整体上行3-8BP。周四人民币兑美元中间价报6.4891,较前一日下跌300BP,创1 月7 日来最大降幅,需持续观察后续走势但也勿需过度解读。近期债市多面承压。一系列经济数据的好转,激励市场积极情绪进一步升温,股市连续走高。资金面冲击即将来临,供给持续不减,14 日国债期货午后跳水也显示出目前债市情绪偏弱,调整或将延续。因此我们建议投资者应谨慎管理投资组合,控制久期和杠杆,防守为上。

3.信用债市场

周四交易所竞价交易总成交额约41 亿元,较前日明显缩量。高等级企业债、公司债收益率平均较前日上行约4BP;中低等级企业债、公司债收益率平均较前日上行约2BP。周四信用债收益率整体继续显著上行。

现阶段市场波动加剧,违约频发,“刚兑”信仰难续,收益率持续呈现大幅上涨态势,市场整体交投清淡。我们建议投资者当前应合理谨慎选择投资标的,尽量选择中高信用等级、经营业绩良好的公司债券作为配置对象,避免“踩雷”。