中国建筑:3月订单明显加速,新开工继续加快

事项:中国建筑公告了1-3月经营数据。

建筑业订单增速由负转正,基建房建均呈现加速态势。公司1-3月建筑业新签订单3483亿元,同增26.90%,相较于1-2月增速(-4%)由负转正,3月单月同比大幅增长96.7%。分业务来看,房建新签2754亿元,同比增长18.7%,增速较1-2月快23.7个pct。国家去库存政策效果已逐步显现。基建订单大幅增长74.5%,较1-2月增速快74.4个pct,3月单月大幅增长721.4%。基建快速增长主要受益于PPP 项目的快速落地及国家稳增长政策的发力。分区域来看,国内订单同比增长29.9%,境外订单同比下降12%,降幅收窄明显。境外订单同比下滑主要由于去年同期个别订单体量较大影响,预计今年全年海外订单仍会实现较快增长。

地产热销带动新开工面积继续改善。公司一季度地产合约销售额338亿元,同比增长26.4%,较前两月增速提升10.5pct,单月实现销售额133亿元,同比增长47.8%;一季度实现合约销售面积271万平方米,同比增长20.8%,较1-2月增速提高9.1个pct,单月实现销售面积同比增长37.0%。地产热销带动新开工面积持续改善。公司1-3月新开工面积同比增长2.5%,较1-2月增速提高0.6个pct,单月同比增长3.22%,自去年11月以来连续为正。施工面积与竣工面积增速也在加快,施工面积同比增长6.2%,较1-2月增速提高0.6个pct;竣工面积同比增长7.2%,较1-2月提高4.1个pct。

全产业优势充分受益PPP 模式推广,全市场估值洼地极具吸引力。公司过往与多个地方政府签署基础设施建设框架协议,与政府合作经验丰富。近期公告与西安市政府签订800亿战略合作协议即是例证。公司具有建筑全产业链优势,将有力帮助公司充分把握当前PPP 加速落地的战略机遇期,在国家三大战略(一带一路、京津冀、长江经济带)与城市三小战略(综合管廊、城市停车场、建设海绵城市)继续展现龙头风采。与主要上市建筑央企相比,公司业绩优秀,估值最低,2016年PE 仅6倍,处在全市场估值洼地,极具吸引力。

投资建议:投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.84/0.94/1.05元,当前股价对应三年PE 分别为6.8/6.1/5.5倍。目标价7.6元,买入-A 评级。

风险提示:宏观经济急剧下滑风险。