3月份外贸数据点评:季节因素及需求改善推动外贸回暖

事项:

4月13日,海关总署公布了外贸数据:3月份,我国进出口总值2917.70亿美元,同比上涨2.0%。

其中出口1608.13亿美元,同比上涨11.5%;进口1309.56亿美元,同比下滑7.6%;贸易顺差298.57亿美元。

平安观点:

3月份外贸增速大幅改善主要是由于季节性因素叠加内外需改善所致:出口增速回升主要是外需好转、企业节后复工、去年同期低基数等原因;进口回升则受到大宗商品价格持续回升和国内经济短期企稳的影响。外贸顺差进一步收窄,但人民币汇率仍将平稳。我们认为,3月份外贸数据的大幅改善存在较大的季节性因素,但需求端的改善不容忽视。3月份以来宏观经济短期回暖的迹象逐渐增多,在房地产投资回升、政府项目陆续投产、企业盈利状况逐步改善,以及政府稳增长政策导向明确的情况下,我们认为国内经济短期企稳的态势大概率将延续到二季度。在内需改善的带动之下,外贸状况将持续回稳。预计4月份出口同比增速回落至2.8%,进口同比增速-5.4%。

季节性因素叠加内外需改善,外贸增速明显回升。3月份,我国进出口总额同比上涨2.0%,增速较上月回升22.8个百分点;其中,出口额同比11.5%,较上月回升36.8个百分点;进口额同比-7.6%,较上月降幅收窄6.2个百分点。我们认为,3月份外贸增速大幅改善主要是由于季节性因素叠加内外需的改善所致:n出口方面,一是外需有所好转,美国、欧元区、英国3月份制造业PMI指数均有不同程度的回升,BDI指数3月份以来亦持续回升;二是国内外贸企业节后陆续复工,贸易活跃度提升;春节错位又造成去年同期的低基数;三是人民币汇率对美元企稳,但对欧元、日元的下跌也有利于出口的改善。进口方面,跌幅自年初以来持续收窄,主要得益于大宗商品价格的回升,尤其是原油价格的持续走高;而近期国内经济基本面亦呈现短期回稳的态势,内需改善对进口也有明显的促进作用。此外,进口改善明显使得外贸顺差进一步收缩至298.57亿美元,仍处于2010年以来顺差的均值之上;且考虑到经济基本面暂稳及美联储加息节奏放缓,人民币对美元汇率仍将平稳。

对主要贸易伙伴出口增速普遍回升。季节性因素叠加外需改善,3月份我国对主要贸易货币出口也呈现普遍回升,且同比增速由负转正;对各国/地区具体同比增速分别为:美国9.0%,欧盟17.9%,日本9.3%,东盟14.8%,香港6.1%。

主要出口商品中,已经公布的16类商品中,仅成品油出口同比增速有明显回落,其余出口增速均有普遍的大幅回升。其中高新技术和机电产品出口额同比分别上涨2.0%和7.2%,增速分别较上月回升19.4和30.6个百分点;劳动密集型产品出口尤其受到节后农民工返城的影响,出口同比增长14.17%,较上月大幅回升45个百分点。主要进口商品中,原油、铁矿砂、铜、钢材等原材料进口量同环比均有不同程度回升,可见在房地产投资的拉动下,短期内需的确有所好转;但值得一提的是,由于去年3月原油价格有一波明显反弹,造成本月原油进口量继续回升的情况下,进口额有所下跌。

3月份外贸数据的大幅改善存在较大的季节性因素,但需求端的改善不容忽视。3月份以来宏观经济短期回暖的迹象逐渐增多,在房地产投资回升、政府项目投产、企业盈利状况逐步改善,以及政府稳增长政策导向明确的情况下,我们认为国内经济短期企稳的态势大概率将延续到二季度。在内需改善的带动之下,外贸状况将持续回稳。预计4月份出口同比增速回落至2.8%,进口同比增速-5.4%。