澳洋顺昌:收购动力锂电资产,完善新能源汽车产业布局

公司公告:以现金6亿元收购香港绿伟和苏州毅鹏源持有的江苏绿伟/江苏天鹏(三元动力锂电池业务)40%股权,并以现金2亿元单方增资,合计取得江苏绿伟/江苏天鹏47.06%的股权。

投资要点:

目前公司拥有金属物流配送.新能源和金融三大业务板块。2015年公司主营收入16.6亿元,营业利润2.57亿元,净利润2.41亿元。其中:钢板和铝板物流配送营收8亿和4.1亿,占比48%和25%,合计贡献2亿毛利;新能源(LED外延及芯片)营收3.67亿元,占比17%,贡献1.2亿元利润;金融(小额贷款)业务实现利息收入7670万元。

收购三元材料动力锂电资产,完善新能源汽车产业布局。江苏绿伟和天鹏在三元材料动力型圆柱电池领域具有将近10年的研发和制造经验,目前产品主要用于电动工具,未来产品发展的重点领域是电动汽车用锂离子电池(模组)。交易完成后,公司在汽车配件金属物流业务、驱动和充电核心功率器件业务、锂离子电池业务三方面将形成良好的协同效应。

业绩承诺和收购估值:三年扣非3.6亿元,年均业绩的12.5倍PE。香港绿伟、苏州毅鹏源共同连带业绩承诺:江苏绿伟2016-2018年累计归属母公司扣非净利润(合并财务报表)不低于3.6亿元人民币。此次交易,整体估值15亿元,对应年均承诺净利润12亿元,为12.5倍PE。

维持“强烈推荐”评级,目标价12.95元。1、不考虑此次收购,预测公司2016-2018年营业收入分别为19.1、21.9和25.0亿元,净利润分别为2.4、2.6和2.8亿元,每股收益分别为0.25、0.27和0.29元。2、假设合并标的资产,简单按照业绩承诺和4亿元并购贷款模拟计算,2016-2018年年均净利润为3.6亿元,年均每股收益为0.37元。3、维持“强烈推荐”评级,目标价12.95元,对应模拟合并报表年均每股收益35倍PE。

风险提示:锂电竞争和技术路线、新能源政策,无法通过股东会风险等