A股周报:经济基本面边际改善,春季反弹有望持续

A股维持反弹趋势,大盘股表现优于小盘股。本周三,美联储主席耶伦鸽派表态提振市场情绪,A股指数大涨,但成交量并未明显放大。截止至周五,上证综指报收3009.53点,一周上涨30.10点,涨幅1.01%。同时,深证成指上涨0.39%,中小板指、创业板指一周分别下跌0.20%、0.48%。沪指虽继续上行但力度有限,前期涨幅较大的“中小创”则表现不佳。

3月以来,美联储延迟加息、外部风险减缓、国内政策利好频出,促使市场情绪转暖,A股3月大幅反弹11.75%,但仍未能挽回年初的大幅下挫,上证综指和深证成指首季仍下跌了15.12%和17.45%。后市来看,地产复苏向上传导至新开工及投资领域,整体经济环境形势在逐渐变化,国内经济或将出现季度性的弱复苏,人民币汇率企稳,外部环境推升风险偏好,A股市场或将延续春季行情继续反弹。

中国制造业回升,经济基本面边际改善。中国3月官方制造业PMI50.2,自去年8月以来重返荣枯分界线上方,创9个月新高。3月官方非制造业PMI53.8,财新制造业PMI49.7。三大PMI指数均超市场预期反弹,经济短期改善迹象明显。整体来看,除春节后集中开工等季节性因素外,稳增长发力下基建投资企稳,房地产市场回暖带动相关行业需求恢复都成为本月数据改善的成因,对经济回升的信心逐步增强。预计未来PMI企稳可期,但难以持续像本月的强势反弹。

耶伦讲话偏鸽派,非农数据推升加息前景。3月30日,美联储主席耶伦发表讲话,强调美加息需谨慎且路径存在不确定性,鸽派基调提振了市场信心,短期内缓解了市场对于人民币贬值的担忧。4月1日,美国劳工部宣布,美国3月非农就业人数增加21.5万人,超过预期的20.5万人;失业率为5%,略高于预期的4.9%;薪资增速反弹。非农数据好于预期,显示出美国经济仍具韧性,从加息预期上部分减弱了前期鸽派表态的效果,仍需警惕美联储政策路径的变化。

楼市调控再升级,调控效果有待观察。3月31日,北京国土局出让的两块住宅用地,要求建筑面积90平米以下的住房面积要占比超过70%;4月1日,深圳调高二手房交易评估价,二手房交易成本也将同比例大幅上调。地产新政有助于稳定一线城市过快上涨的房价,打击投机性购房行为。从大类资产配置看,一线城市楼市结构性政策收紧对股市有利。

汇率压力暂缓,有效提升市场风险偏好。3月份FOMC会议暂不加息的决议以及耶伦鸽派言论重申,使得美元显著走弱,3月以来美元指数回落3%左右。叠加央行在汇率问题上的全力维稳,合力推动人民币贬值预期大幅减弱,至3月31日,在岸人民币升值到6.46,缓和了对汇率大幅波动的担忧,将延续此前逻辑,市场风险偏好仍在提升中。

春季行情有望延续。短期而言,在全球及国内政策利好作用下,预计市场大概率或延续反弹建议关注供给侧改革带来的景气提升或盈利提升的行业。结构上,相对看好两会主题及业绩高增长的白马股。