固定收益研究晨报:楼市重磅调控,债市横盘继续

1.流动性分析

上周五货币市场利率整体呈现下行趋势。上周五央行继续以利率招标方式开展了7天规模为300亿元逆回购操作,有1100亿逆回购到期,单日净回笼资金800亿元,全周实现净投放(包含国库现金)1200亿元。央行为扶助市场应对转债打新、缴税以及邻近月末给流动性带来的压力,加大公开市场操作的力度,保证资金面趋于平稳,紧张形势已经得到了一定缓解。我们预计央行仍然将根据资金面动态情况合理调整操作力度,提供必要的流动性支持,资金面预计能够实现平稳跨季。

2.利率债分析

上周五利率债涨跌互现,国债收益率曲线整体小幅下行1-2BP。截止日终,国开债曲线和政策性银行(农发行和进出口行)债曲线整体波动不大,除个别期限外,上行1-2BP。国内地产销售正旺,通过产业传导,带动中上游产业链出现一定程度的改善。不过上周五政府出台新政加大楼市调控,楼市热度或受到一定程度的打击,地产投资或面临后继乏力问题,影响投资企稳。猪价菜价仍高将继续推升3月CPI,加之二季度即将迎来的供给高峰,都对债市造成不利影响。我们仍然建议投资者关注最近公布的经济数据指标,合理配置资产组合,谨慎投资。

3.信用债市场

上周五交易所竞价交易总成交额约49亿元,与前一日有所增加。3月25日,东北特殊钢集团有限公司发布公告称,公司董事长杨华先生于3月24日自杀死亡,且公司因为流动性紧张导致短期融资券15东特钢CP001本息偿付存在不确定性。联合资信评估有限公司已将东北特殊钢集团发行债券的中债市场隐含评级由A+下调至CC。企业出现兑付困难,一方面是经济下行压力下,微观企业的盈利恶化,偿付能力不足;另一方面也与公司治理中的实际控制人风险密切相关。因此投资者在选择投资标的时既要关注企业基本面的变化,也要注意公司治理层面的动态,防风险为上,选择高信用等级、公司治理较为出色的债券标的,避免“踩雷”。