海利生物:“需求提升+品种释放”,业绩进入高增长通道

事件:3月15日,公司公告2015年年报,报告期内实现营业收入约3.17亿,同比增长约11%,归属于上市公司股东扣非后净利润0.97亿,同比增约8%同时每10股送红股1股,转增12股。

我们的分析和判断:

1、受益养殖景气复苏,业绩平稳增长。公司目前收入主要来自蓝耳及圆环疫苗,市场苗占收入比例超过80%。2015年,养殖景气逐步复苏,生猪均价从12元/公斤上涨至约18元/公斤,增幅约50%,随着养殖户盈利好转,对高品质疫苗需求增加,带动公司产品销量增加,主业收入、利润实现双增长。2016年2月份能繁母猪仍在下降,我们预计2016年猪价维持在高位,公司将继续受益养殖高景气。

2、口蹄疫项目进展顺利,潜力巨大!公司与阿根廷BiogénseBagóS.A.

公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司,公司持有股权55%,主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB公司海外工厂工艺,阿方工程师全过程参与,预计产品品质将在行业前列。据公司公告,公司口蹄疫项目目前进展顺利,已通过静态验收,公司争取在2016年下半年具备对外销售条件。

3、产品储备丰富,持续增长可期。除口蹄疫外,公司品种丰富,近期将投放的有:1)PTR三联苗(猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒三联活疫苗)已取得新兽药证书,正在申请产品生产批准文号,预计2016年上市;2)高致病性禽流感DNA核酸疫苗处于新兽药申请的复核阶段;3)喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段;

投资建议:我们预计公司2016年-2018年净利润1.38/2.15/3.34亿,复合增速约50%;我们给予“买入-A”评级,6个月目标价50元。

风险提示:口蹄疫项目进展不达预期;