衍生品周报:离场谨慎观望,两会后选择方向

融资融券

上周两市两融规模先扬后抑。截至周五两融余额为8357.35 亿元,环比下降了0.92%,再次创出新低。期间两市融资买入1773.25 亿元,环比下降了24.52%;融资的偿还额为1850.70 亿元,环比下降了29.17%。总计共净卖出77.45 亿元。融券卖出量1.01 亿股,环比下降了38.25%;融券偿还量为1.11 亿股,同比下降了17.76%。上周两融余额再创15 个月以来的新低。本周两市融资融券交易额相比全部A 股的成交额占比下滑至8.1%。融资买入下降的同时,融券同时也在下降,反映出杠杆资金在两会期间选择离场观望,避险和谨慎的情绪较重。随着前期负面消息的逐步消化,宏观基本面的托底和相关利好政策的刺激下,若无黑天鹅事件的影响,杠杆资金后续或将入场。

股指期货

本周股指期货截至收盘,IF、IH 和IC 合约分别成交了114,285 张、43,093 张和85,489 张,持仓量分别为41,813 张、16,750 张和24,679 张。从三组期指的表现来看,近月合约由于交割日临近,贴水有修复需求,逐步开始走强,IF、IH 主力合约贴水幅度已经收窄到1%左右,而IC 主力合约贴水幅度仍较大,在2%左右。从远月合约来看,期指投资者对市场的看法仍未改观。从IH 和IC 的分化看,市场对后市走势存在分歧。

期权

春节前上周50ETF 期权市场交易保持活跃,成交量共计1,157,993 张,其中,认购6075,314,认沽期权550,679 张。持仓量稳步回升。截至3 月11 日收市,未平仓合约636,161 张,其中认购期权364,115 张,认沽期权272,046 张。认沽期权的交易量较之于了认购期权的比例仍然较高,且因流动性不足,认沽期权中的做市商的占比也显著上升。

上证50ETF 的历史波动率显著回落,尤其是5 日短期的历史波动率已经处于较低的水平,随着两会的告一段落,预计市场将逐步探索未来的方向,将加大市场的宽幅震荡。隐含波动率呈近低远高的特征。认沽期权的隐含波动率高于认购期权,资金的避险谨慎情绪较重。可通过做多跨式策略买入波动率,对后市谨慎看多的也可以考虑构造牛市多头策略。