机器人:业绩略低预期,转折之年,工业4.0龙头加速成长

业绩略低预期,收入增速有望加快。

机器人发布2015年报,实现营收16.85亿元,同比增长10.62%;归属母公司净利润3.95亿元,同比增长21.23%,EPS为0.6元,业绩略低预期。同时披露分红预案,10转8送4派1元。

公司各个季度营收同比增长分别16.06%,28.06%,-4.67%,4.95%。存货为12.3亿,其中有7.07亿元已完工尚未结算款,较年初增长8.7%,随着结算加快,收入增速有望回升。

毛利率略有下降,期间费用率略有上升。

公司综合毛利率为33.72%,较去年同期下降1.58个百分点,主要原因为公司两大传统产品中毛利率下降,其中工业机器人与物流仓储设备毛利率分别下降4.15、3.57个百分点。

销售费用率为1.78%,较去年同期提升0.43个百分点,主要原因为公司销售人员规模扩大导致;管理费用率为13.9%;较去年同期提升1.57个百分点,主要原因为管理人员薪酬增加所致。

工业4.0龙头加速成长,看好特种及服务机器人发展。

新松是我国未来工业4.0龙头,目前正处于自动化企业向工业4.0企业进化的过程中,根据公告,通过与西门子、欧姆龙战略合作,提高软件能力;年报披露在特种机器人方面加强研发,推进技术成果产业化,获得批量订单,服务机器人领域实现多款产品销售,加速产业化。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价65元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.9、1.17、1.52元,新松是工业4.0龙头,未来将持续发力。

风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。