银轮股份:欲进军光通信行业,业绩高增长可持续

投资君卓投资,拟进军光通信行业

公司公告称,公司拟以自有资金投资君卓投资,该企业认缴出资额不超过3亿元。其中公司将作为有限合伙人认缴5000万元。光通信技术在保障长距离大容量公共网络的数据传输方面具有无可比拟的优势。受益于国家“宽带中国”战略的实施、智能终端产业的快速发展以及全球宽带网速提升的需求,未来光通信行业市场空间巨大。我们认为,在汽车产销增速下滑的情况下,公司积极转型,有助于拓宽公司的盈利渠道,符合公司长期发展的目标。

业绩快速增长,未来有望继续保持

近日公司公布2015年业绩快报,营收27.3亿元,同比增长12.92%;归属于上市公司股东净利润2.03亿元,同比增长33.64%,EPS0.58元。公司营收增长的主要原因,一方面是热交换器业务通过加大新市场开拓,在乘用车配套领域取得了突破,保证了营收的稳定增长;另一方面受益于国四标准的全面实施,尾气处理业务增长迅速。我们认为,随着公司在乘用车配套领域的深入以及国五标准的实施(2017年全面实施),公司业绩有望保持快速增长。

提升乘用车配套比,尾气处理业务有望成业绩新引擎

公司为国内热交换器龙头企业,热交换器及尾气处理业务为公司主要的营收来源。在热交换器方面,公司以加大市场拓展,提升乘用车配套比为主要战略,今年在拓展现有客户的产品线的同时,成功进入戴姆勒配套体系,并与比亚迪、弗吉亚等建立配套关系。在尾气后处理方面,公司尾气后处理产品EGR、SCR等国内技术领先,而DPF有望在国内率先实现量产。我们认为国四标准的全面实施是尾气处理业务迎来爆发节点,随着国五标准全面实施时间的临近,尾气处理业务有望成为公司业绩的新引擎。

重申买入评级,6个月目标价18元

受益于国内汽车环保要求不断提高,公司作为内资汽车环保龙头企业,未来业绩增长确定性强,多元化战略的持续落地亦将提升公司估值水平。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.56元、0.67元和0.80元。重申公司买入评级,6个月目标价18元,对应2016年27倍PE。

风险提示:汽车产销增速不及预期,尾气排放标准执行力度不及预期。