正邦科技:业绩大幅增长,养殖高弹性标的

事件:2月25日,公司发布2015年业绩快报,预计全年实现归母净利润3.2亿,同比增长228%,对应EPS0.48元。

我们的分析和判断:1、全年净利大幅增长,业绩逐步兑现!预计公司2015年全年归属于母公司净利润3.2亿,同比增长超200%,随着养殖景气复苏,公司业绩大幅增长,验证我们之前一直强调的公司迎“行业周期+公司经营”双拐点的逻辑!2、能繁母猪能存栏持续超预期下滑,公司充分受益行业反转。全国生猪出栏均价仍维持在约18元/公斤,较2015年年初上涨近50%。1月能繁母猪存栏环比继续下降0.4%,减少15万头,达到3783万头,结合我们近期草根调研,养殖户补栏仍较理性,上涨行情或超预期!同时原材料成本大幅下降,利好养殖公司业绩,公司业绩弹性充分受益行业反转,预计2016-2017年公司出栏量250万头、300万头。

3、公司战略转型“现代农业综合服务商”:在互联网改造传统行业背景下,公司战略转型“现代农业综合服务商”。目前公司传统业务,在养殖板块已形成了“饲料+养殖+兽药+屠宰+肉食品加工”一体化产业链布局,在种植板块有业内领先的农药业务。此前公司已设立互联网发展平台江西正农通网络科技有限公司,有利于公司进一步整合行业内的资源、需求、数据、信息等,实现公司战略转型。

投资建议:我们预计公司15/16/17年归属于母公司净利润3.2/9.6/12.2亿元,对应EPS为0.48/1.44/1.83元。养殖板块行业景气度反转趋势确定,公司成本逐渐下滑,未来2年公司将出现价量齐升的态势。同时公司互联网战略加速落地,股票激励方案激发员工活力。

我们给予“买入-A”投资评级。目标价30元。

风险提示:养殖反转不达预期;