02月26日固定收益研究晨报:资金偏紧形势加剧,债市弱势调整

投资提示:

1.流动性分析。

周四货币市场利率上行居多,且幅度较大。周四央行进行了7天逆回购3400亿元,以对冲同日累计到期的3400亿元逆回购。连日来的大额资金到期导致资金累计回笼量较大,且叠加法定准备金补缴、月度缴税的影响,资金面进一步收紧,GC001盘中飙升。央行也顺势大幅提高了公开市场操作规模,完全对冲了到期量。我们认为央行将持续提供流动性支持,资金紧张情况有望缓解。

2.利率债分析。

周四利率债整体上行,国债收益率曲线除10年期外,整体上行1-2BP。

早盘口行续发5、10年期,招标收益率小幅走高。午后国开续发10、20年期,10年期招标收益率小幅上行,20年期招标收益率大幅走高。

截止日终,除超长端受一级招标影响上行幅度较大外,国开债曲线整体上行1-2BP,政策性银行(农发行和进出口行)债曲线整体上行2-5BP。

资金偏紧导致周四债市延续弱势表现,市场方向仍不明确。央行向境外机构投资者开放银行间债市,短期内影响有限。周三公布的2月中旬食品价格指数较1月下旬大幅增长,CPI恐继续回升,通胀预期有所升温。债市短期难有突破,可操作空间不大,建议继续围观,缩短久期。

3.信用债市场。

周四信用债高等级品种收益率全面上行,波动较小,整体交投平淡。

近期政策红利频发,鼓励企业改革转型。大多企业将面临组织结构变革、经营困难、盈利下滑的风险。而目前市场上违约事件接二连三,产能过剩行业的信用风险也将持续释放。投资者应仔细甄别,防范“踩雷”仍是第一要务。