广誉远年报点评:蓄积力量,静待花开

2015年度业绩低于预期,积蓄力量

2015年实现营业收入4.28亿元,同比增长20.97%;归属上市公司净利润为203万元,同比下降94.46%;每股收益0.01元。公司不断挖掘品牌潜力并再塑广誉远品牌,营销费用投入增加2,963.37万元,积蓄力量。

分产品来看,传统中药与精品中药齐头并进

分产品来看,传统中药实现收入2.75亿元,同比增长27.44%;精品中药实现销售收入5,809.26万元,可比口径增长32.88%;养生酒实现收入2,587.82万元,同比增长20.68%。公司稳步推进“百家千店”战略,改革销售模式,推行协作经销模式、代理销售模式和经销模式,大力开拓OTC市场,加强医院招商力度,开拓空白市场,全力将龟龄集、定坤丹打造成男科、妇科中药第一品牌。养生酒围绕山西、江苏两大中心,加大市场开拓力度,精耕细作,以药店为主导,确保销售稳定增长。

股权转让及资产转让收益下降、成本上升导致业绩不达预期

2014年确认了股权转让及资产转让收益6,187.53万元,2015年没有此项收益,从而导致净利润大幅下滑。同时,公司2015年开展了医药商业业务,全年销售收入5,983.87万元,销售成本较高,使得公司整体销售成本上升所致。

投资策略

我们下调预测,2016-2018年归属上市公司净利润分别为0.35亿元、0.43亿元和0.62亿元;每股收益分别为0.12元、0.16元和0.22元,对应PE分别为257倍、205倍和144倍,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

精品中药推进受阻;原材料大幅波动;医药安全事件等。