生物股份:定增继续推进,低估值高增长标的

事件:2月24日,公司发布了非公开发行修正预案,拟发行不超过5,100万股,募集资金不超过人民币12.5亿元,用于建设新产业园。

我们的分析和判断:

1、非公开发行继续进行,保障公司长期发展。1月18号,公司公告中止非公开发行股份审核,我们认为,公司其他审核都进展顺利,因定增价倒挂中止审核只是暂时性的,待市场稳定后,预计公司可能再次快速启动申请。此次公司公告继续推进非公开发行,验证我们判断,我们认为随着公司定增推进,公司新产业园建设将按计划推进,保障公司未来业务运行。

2、预计口蹄疫市场苗维持高增长,口蹄疫市场苗仍有较大增长空间。

公司2015年口蹄疫市场苗销售顺利,奠定业绩增长基础。同时我们预计口蹄疫市场苗目前渗透率仍较低,预计在20%左右,未来至少有4倍成长空间,且随着养殖规模化进程加速,行业空间将继续打开。

在母猪存栏拐点到来时,公司将充分受益,我们预计公司口蹄疫市场苗将持续高增长。

3、多个大品种将陆续推出,业绩持续增长可期。预计2016年将推出:1)圆环疫苗:市场空间有望达到30亿(3倍增长空间),公司猪圆环品种为国内首创的基因工程亚单位疫苗,将成为有力竞争品种。2)布鲁氏杆菌疫苗:预计市场空间超过10亿,国内优质产品稀缺。3)BVD-IBR二联苗:据行业内了解,称该联苗为业内第一个产品,预计推出后将占有较大市场份额。

4、战略升级平台型企业,内生外延并进!公司战略大升级,一方面定增建设新园区,引入工业4.0标准和要求规划和设计,实现产业转型升级,打造园区生产平台。另一方面,成立产业基金,打造生物技术孵化平台。为上市公司孵化、储备并购资源,有利公司外延扩张,拓宽公司成长空间!

投资建议:我们预计2015-17年公司净利润为5.2亿元/7.0亿元/10.1亿元,同比增29%/35%/45%,EPS为0.91/1.23/1.78元,我们维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。

风险提示:销售不达预期;