保险行业2015年:保费增长强劲,投资再创佳绩

保险行业2015年数据公布,保险业务维持全年的稳定高增长,同时业务结构不断优化、业务内含价值不断提高,经营业绩大幅提升、投资再创佳绩。

一、从行业整体来看

1.寿险新单期交业务显著增长,产险结构持续优化

行业整体实现原保险保费收入24,282.52亿元,同比增长20.00%;其中产险公司原保险保费收入8,423.26亿元,同比增长11.65%;寿险公司原保险保费收入15,859.13亿元,同比增长24.97%。赔款和给付支出8,674.14亿元,同比增长20.20%。各项业务具体来看:

在业务增长同时,保险服务实体经济的属性在不断加强。2015年,信用保证保险得到大力发展,全年贷款保证保险支持小微企业及个人获得融资金额1,015.6亿元,有25个省区市开展小额贷款保证保险试点,共支持12.3万家小微企业获得银行融资贷款188.6亿元;出口信用保险为6.3万家出口企业提供了4,540.2亿美元的风险保障;建立首台(套)重大技术装备保险补偿机制,为我国装备制造企业提供风险保障164亿元;会同相关部委完善责任保险发展支持政策,涉及环境污染、食品安全等10余个领域;责任保险保费收入302亿元,提供风险保障91万亿元。

各类业务在整体保费和赔款的占比情况如下,健康险保费占比得到了巩固:

其中,寿险新单期缴业务同比增长41.3%,而长期期缴业务同比增长16.8%。

财险业务结构进一步优化,与国计民生密切相关的责任保险、农业保险,同比增长分别为19.2%、15.1%。

2.资金运用结构不断调整,收益率再创佳绩

2015年末,资金运用余额111,795.49亿元,较年初增长19.81%;资金运用收益7,803.6亿元,同比增长45.6%;平均投资收益率7.56%,同比上升近1.3个百分点。股票和证券投资基金占比较3季度回升1.96个百分点,其他投资占比较3季度提升1.16个百分点。具体情况如下:

此外,行业总资产达123,597.76亿元,较年初增长21.66%;净资产达16,089.70亿元,较年初增长21.38%。保险公司预计利润2,823.6亿元,同比增长38%。

二、从公司角度来看

1.财产保险市场集中度继续小幅提升,格局相对稳定

市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有64.000%的市场份额,较去年同期下降了0.699个百分点;而市场份额前十的公司占有86.241%的市场,较同期提升了0.158个百分点。平安财在市场格局调整压力下依然保持了0.492个百分点的份额增长。

2.人身险市场规模型公司势头强劲,市场集中度继续下降

人身险市场的竞争相对充分,原保费市场份额前五的中国人寿(601628.CH/人民币19.85,未有评级)、平安寿、新华保险(601336.CH/人民币35.15,未有评级)、太保寿、人保寿共占有55.639%的寿险市场,较同期下降了6.812个百分点;市场份额前十的公司占有75.850%的市场,较同期下降了5.523个百分点。

同时,由于市场上各家公司所处的发展阶段、发展战略、竞争优势等有所不同,规模型保费在市场的影响持续释放,资产驱动负债型的公司保费依然保持高增长,如生命、华夏、前海、国华、和谐健康,及银行系保险等。

生命人寿、华夏人寿占据了规模保费第三、四的位置;安邦旗下的和谐健康原保费收入、规模保费收入分别上升了52名、19名,位居市场第11名、第13名;国华人寿原保费收入、规模保费收入分别上升了16名、2名,位居市场第13名、第14名;天安人寿原保费收入、规模保费收入分别上升了20名、11名,位居市场第16名。以投资和股东背景为优势的公司取得了较迅速的发展。

伴随公务员职业年金的并轨,未来养老公司在受托业务方面依然有望获得较大发展。

中银证券观点

我们看好保险行业的基本观点维持不变,一是政策支持保险服务实体经济,将带来商业保险的长效利好,保险市场、保费增长点将更加丰富;二是公司寿险业务价值转型的战略延续,未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定;三是更加多元化的投资手段及政策导向,有利于类固定收益等品种的投资减缓传统固定收益投资的中长期压力,且保险资金风险管理和投资的能力在逐步加强。

虽然在2016年保险行业将面临利率下行带来的资产和负债端的挑战和压力,但行业持续发展的趋势仍将持续。在偿二代正式施行的导向下,负债端预计将朝着更加长期化和保障性的方向发展,而资产端在放开政策的同时、对风险的把控将会更加重视;资产负债的协调发展,成为控制行业风险、避免利差损等不利局面出现的要素。

近期市场向下调整剧烈,保险板块的价值安全边际逐步显现,建议关注阶段性机会。