12月工业利润点评:过剩产能出清加速,工业利润仍将面临考验

12月工业企业经营状况再度恶化,全年企业效益持续走弱。12月当月规模以上工业企业利润总额同比降幅由上月的1.4%扩大至4.7%,为四个月内最大降幅,已连续7个月负增长。2015年全年规模以上工业利润同比下降2.3%,为98年亚洲金融危机以来的最低值。全年规模以上工业企业主营业务收入及主营业务成本均同比增长0.8%,主营业务利润率则由上月的5.57%上升至5.76%,反映了上游原材料价格下降带来的成本节约效应,但全年利润率较去年年底仍低0.15个百分点,反映了工业经营状况形势的严峻。需求不足反映出销售及回款滞后,全年应收账款同比增长7.9%,产成品存货增长3.3%。我们认为,全球投资活动陷入低谷期,国内外工业品需求疲软是2015年我国工业利润持续下滑的根本原因,需求萎靡导致大宗商品价格暴跌,导致工业经营状况进一步恶化。

分项来看,三大门类方面,2015年采矿业企业利润降幅过半,成为拖累整体工业企业盈利的主力。全年采矿业利润总额同比下降58.2%,直接反映了能源及工业金属为首的大宗商品暴跌的影响。2015年全年标普高盛商品指数跌幅达32.86%,其中能源指数下跌41.54%,工业金属指数下跌24.53%,成为拖累采矿业企业效益的根本原因。制造业利润持续下降,全年累计利润总额同比增长2.8%,较去年下降3.7个百分点,反映了去产能对制造业盈利的打击。电力、热力、燃气及水的生产供应业利润累计同比投资要点