保险业行业2016年日常报告:加强高现价产品监管,控制流动性风险

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根据报道,此次会议监管机构对高现金价值产品进行了更为严格的管理,主要是对近期万能险迅速扩容的监管,以控制流动性风险,同时也符合监管机构推动发展保障型产品的思路,让行业更好的服务国计民生。

影响较大的主要有两点,一是产品定义的扩展,二是3年期以内产品的限期停售。根据报道,高现价产品定义范围或将扩展,由现在“第二保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费,且预期该产品60%以上保单存续时间不满3年的产品”,扩展至“第4保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费,且预期该产品60%以上的保单存续时间不满5年的产品。”将把3-5年期产品也纳入高现价产品范围。

对于短期限高现价产品的限期停售也体现了此次监管的严格,据报道,自通知下发之日起不得开发存续期间3年以内(不含3年)的新产品,不得销售存续期间1年以内(不含1年)的产品;自2016年10月1日起,不得销售存续期间3年以内(不含3年)的产品。目前在售的3年内产品只剩下不到10个月的销售时间。

根据保险业协会披露数据,2015年前11月,保户投资款新增交费规模约为6700亿元左右,保户投资款新增交费主要为万能险新增交费,而3年期以内万能险产品新增规模占万能险总新增规模比例较高,预计可能超过50%,即有3300亿以上。

预计此次监管,对于万能险销售较多的民营保险公司影响较大,根据保险业协会数据,原保险保费收入主要为传统险、分红险保费收入,保户投资款新增交费主要为万能险新增交费,我们用保户投资款新增交费/原保险保费收入去观察其业务结构,可以看到华夏人寿、珠江人寿分别达到2930.1%、18354.1%,保户投资款新增交费远高于原保险保费收入;富德生命人寿、前海人寿、光大永明、幸福人寿、正德人寿等,分别为107.6%、351.9%、111.7%、159.8%、438.5%,保户投资款新增交费也明显高于原保险保费收入。对比中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险,保户投资款新增交费/原保险保费收入比分别为6.8%、40.6%、6.1%、2.4%。我们统计了前50家寿险公司保费数据情况,详见图表1。

投资建议

对于高现价产品的管理,限制由于负债成本过高、迫使过度追求投资可能带来的风险,有利于行业回到健康持续发展的轨道,有利于传统保险公司的发展,这些公司以销售长期限高保障产品为主,不断优化产品结构,具有更强的抗风险性,个股推荐新华、人寿、太保、平安。