固定收益研究晨报:节前流动性宽裕,现券受宠

1.流动性分析

周三货币市场利率涨跌互现。周三银行间市场资金面整体较为宽松,跨节资金供给仍较为充裕。预计今日央行仍将保持高额逆回购以对冲到期的700亿逆回购。未来缴税以及春节临近资金需求上升或形成一定干扰,但央行扶助姿态明显,宽松有望维持。

2.利率债分析

周三利率债收益率继续大幅下行,国债曲线整体下行3-6BP,10年期国债收益率再创新低,下行至2.72%。早盘农发增发1、3、5、7、10年期,招标收益率大幅低于前一日二级市场价格,带动二级市场进一步下探。截至日终,国开行曲线整体下行2-4BP,政策性银行曲线(农发行和进出口行)整体下行3-6BP。周三债市依旧热力难挡,一二级联袂主导行情。新债中标利率大幅走低,录得高倍认购。现券交投热情持续,10年期国债继续突破新低,10年国开破3在即。近期股市持续探底也为利率债提供了新的需求。整体而言,利率债高歌猛进,长牛可期。

3.信用债市场

周三信用债高等级品种收益率大幅下行。受一级火爆行情影响,信用债收益率继续走低,目前资金宽裕,动荡下纷纷流入债市。而信用债相对于利率债的高收益更具吸引力。但“去产能化”导致信用尾部风险上升,违约事件频发。受信用事件所累,中高等级券种较受关注,市场的投资风险偏好下降,投资者对个券甄别愈加细致。