1.流动性分析
上周五货币市场利率下行居多。股市暂时回暖,但汇市表现依然不佳。上周央行释放的流动性使得资金面重新转宽。但也意味着本周将有2000亿逆回购到期,央行需延续放量操作来维持公开市场的投放。经济面不佳、汇率不断下挫、春节将至,种种因素都加大了市场对降准的预期。我们认为未来在央行的维稳下,资金面将维持整体平稳,局部波动。
2.利率债分析
上周五利率债收益率整体下行,国债曲线整体下行1-2BP。早盘新发3个月国债,招标收益率较前一日偏低。截至日终,除个别期限外,国开行曲线整体下行2-3BP,政策性银行曲线(农发行和进出口行)整体下行3-4BP。新年第一个交易周,股汇两市风起云涌,债市先抑后扬。周初资金面一度偏紧,导致各期限收益率全面上调。在央行的支援下,流动性重新转宽,收益率重新回落。市场动荡下利率债安全属性凸显,重获青睐。但目前看来上下空间均有限,短期内建议以静制动。
3.信用债市场
上周五银行间信用债高等级品种收益率全面下行。近日信用市场的信用违约事件暂时消停,但市场的风险偏好仍然低迷。经济下行使微观经营状况日趋恶化,中小企业的生存压力不断加大。建议仍以中高等级券种为主,细选各券,远离“雷区”。
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