2015年11月宏观数据点评:投资企稳初现,经济底部徘徊有限复苏

工业、消费投资增速均有改善。

11月份,受前期低基数效应影响叠加政策对汽车制造业托底,规模以上工业增加值同比实际增长6.2%,比10月份加快0.6个百分点。

1-11月份全国固定资产投资同比名义增长10.2%,增速与1-10月份持平,初步扭转了今年以来增速持续回落的势头。11月份,受车购税优惠政策、全国商品房销售转好及“双11”网上零售的综合影响,11月份,社会消费品零售总额同比名义增长11.2%,增速比上月提高0.2个百分点,继续保持了今年下半年以来稳步回升的良好发展态势。

总体而言本月工业、消费、投资增速均有所回升,我们认为中国经济仍维持“底部徘徊、有限复苏”的态势,经济下行压力仍在。

投资无人接力,转型升级刻不容缓。

虽然本月数据向好,工业、消费,投资增速均有所上行,但经济仍未走出“底部徘徊,有限复苏”的阶段。从房地产开发和销售情况来看,房地产行业繁荣周期己基本结束。我国经济发展单纯依靠房地产行业拉动投资的发展路径难以为继。目前中国仍然需要保持较高的投资增速,以解决诸多经济和社会发展问题。要使中国投资保持在比当前高的水平上,新的投资领域不仅增长速度要足够快,体量也要足够大。

因此中国投资增速的真正扭转“底部徘徊”局面仍需要时间。当前经济是“非常态”,不是新常态。中国宏观政策需要保持定力,现阶段中国经济发展最主要的任务是实现转型和升级。

贬值压力释放,对冲式降准可期。

上周末以来,人民币兑美元遭遇连续贬值,截止12月11日,在岸人民币兑美元应经六连跌,周跌幅创下8月汇改以来最大,在资本外流的压力和趋势下,发挥存款准备金的“池子”功能,“对冲”外汇储备减少给我国基础货币调节带来的影响,将是未来货币政策的主要工作。经济新常态下,经济面临周期性因素、结构性因素和外生性因素叠加影响,面临增长动力、经济发展方式、新旧发展模式的转换,与许多新兴经济体一样,我国经济发展面临黎明前的黑暗阶段。