11月工业企业利润点评:工业利润周期性企稳,货币政策继续观望

11月工业企业经营状况显露周期性企稳迹象。11月当月规模以上工业企业利润总额同比降幅为1.4%,较上月4.6%的降幅明显收窄;1-11月工业企业利润累计降幅也由上月的2.0%收窄至1.9%。1-11月工业企业主营业务收入累计同比增速为1%,与上月持平;1-11月工业企业主营业收入利润率为5.57%,较上月提高了0.12个百分点;每百元主营业务收入中的成本为85.97元,较上月下降了0.12元。综合来看,11月规模以上工业企业经营状况出现企稳迹象,直接原因在于生产成本的下降,更深层次反映了低基数效应和经济周期性企稳的作用,四季度经济有望低位企稳。

11月工业利润改善有多重原因。其一,成本下降。9-10月大宗商品价格震荡整理两个月后,11月再次陷入暴跌,成为11月国内工业企业生产成本下降的主因。11月标普高盛大宗商品总指数快速下跌9.0%,其中能源指数下降11.2%,工业金属指数下降6.9%。其二,企业销售恶化状况得到一定缓解。11月规模以上工业企业营收累计增速与上月持平,结束了6月以来的连续下滑态势,表明工业企业经营状况的恶化空间正在不断收窄。其三,从更深层次上说此次数据的改善是由于低基数效应和经济周期性企稳的作用。随着GDP增长的全面放缓,2014年7月以来工业企业盈利状况持续恶化,目前已持续一年半的时间,低基数效应不断增强,经济增长的同比下行空间也在不断收缩。