宏观基本面:底部徘徊,有限复苏
上周国内数据空窗期。从已公布的数据来看,经济运行未脱“底部徘徊,有限复苏”格局。外围经济方面,加息终落地,人民币遭遇持续贬值后终于在上周五收升,即期汇率结束10年跌。我们认为在人民币国际化的目标驱动下,币值的稳定是成为真正国际化货币的必要条件,拥有巨额外汇储备的央行有能力也有意愿维持人民币币值的稳定。
资金面跟踪:加息终落地,冲击较有限
央行逆回购温和放量,全周实现100亿元净投放,但由于本周还有两期共800亿元的国库定存现金到期,因此整体来说是资金净回笼700亿元。打新资金的解冻也将更加确保流动性平稳。美联储加息终落地,资本外流恐将加剧,但目前来看对资金面影响有限。上周五央行开展了1000亿元的MLF操作,补充释放流动性,维稳资金面。上周各期限的shibor走势终于一改之前的平稳格局,小幅上升。年关将近,资金面稍有收紧。但整体来看,除一月期品种上行幅度较大外,其余品种上行幅度均较小。
利率产品:下行不止,10年期再度破3
上周一级市场收官季,且买且珍惜。国债收益率全线下行。以国开债为代表的政策性金融债收益率全部期限均跟随向下。上周成交量较前一周小幅上升,市场交投活跃。上周现券成交量25949.57亿元,比前一周上涨392.82亿元。
债市走势预判:加息大考终过,债市年底发红包
上周利率债再度强势下行,10年期国债在3关口反复犹豫后终于确立下行趋势,打破10月底时的低点至2.94,创下6年新低,并逐渐接近09年的历史低点。上周悬在全球经济体和投资者心中的一块巨石终于落地了,加息周期终于开启,预计在16年还将有四次左右的加息。而对于市场来讲,无论是股市还是债市更多的有一种利空出尽的解脱。实际上美联储加息对于债市的影响更多在于资本外流加剧可能引发资金面的收紧。但从目前来看,资金面并没有出现太大的波动。
而关于对市场情绪的冲击,我们在之前的报告中也提到,相信经过市场的充分预期后,这方面的影响也应该有限,市场的反应也印证了我们的观点。而加息后资本外流所引致的对冲性降准可能性上升也算是另一种利好。年底信用事件多发市场动荡,利率债作为无风险资产,相信此时也能更多地发挥其特质,受到机构的青睐,配置行情提前到来。我们建议投资者持有的可继续持有,回调时加仓买入。