10月工业企业利润点评:市场出清未完成,工业利润仍有下行空间

四季度开局,工业企业经营状况继续恶化。10月当月规模以上工业企业利润总额同比下降4.6%,降幅较上月的-0.1%扩大了4.5个百分点,为本年以来第二大降幅,1-10月利润总额累计同比降幅也由上月的-1.7%再度扩大至-2.0%,为今年3月以来的最大降幅。主营业务收入方面,1-10月工业企业主营业务收入累计同比增速较上月继续下滑0.2个百分点至1.0%,年初以来基本持续下降,10月数据再次刷新危机以来的新低。综合来看,四季度开局工业企业的经营状况仍在持续恶化,去产能及市场出清过程仍未完成。

分项来看,三大类行业方面,1-10月采矿业、制造业、水电燃气供应业利润总额增速分别为-56.3%、3.8%和11.5%,较上月的-55.5%、4/1%和11.7%的全面恶化。10月大宗商品价格低位震荡整理,采矿业企业主营业务收入连续4个月加速下滑。1-10月制造业主营业务收入及利润总额累计增速由上月的2.3%和4.1%分别下降至2.2%和3.8%,连续5个月持续下降,显示制造业去产能仍未结束,市场距离出清仍有一段时间。从细分行业来看,10月各主要矿产行业主营业务收入仍在不断下滑,但部分矿产行业如煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业利润总额下滑态势环比有所缓和,反映了成本下降的效果,预计这一效果在11月仍会持续。10月消费品制造业增长总体稳定,主要反映了季节效应预期的作用。10月家具制造业主营收入增长持续加快,1-10月 主营收入累计增速由上 月的9.2%继续提高至9.7%,连续6个月增长持续加快,反映了房地产销售增加对相关房地产类消费的提振。1-10月计算机通信行业营收累计增速由上月的7.3%小幅提升至7.4%,连续4个月呈回升态势。汽车制造业利润总额及主营收入累计增速由上月的-4.4%和2.2%分别改善至-3.1%和2.7%,与10月汽车工业增加值的好转态势一致。电气机械及器材制造业、金属制品、机械和设备修理业营收累计增速由上月的4.8%和12.0%分别提升至4.9%和14.0%,反映了部分制造业行业已出现市场出清、供需再平衡的趋势。10月规模以上工业主营收入同比增速继续下降0.2个百分点至1.%,利润率微幅改善,产成品存货由上月的4.9%下降至4.5%,反映了季节性需求增加或企业预期不佳致主动去库存持续。总体来看,10月工业企业经营状况总体仍在继续恶化,但部分消费品制造业表现较为稳定,部分制造业显示出一定出清迹象,反映了一定产业转型的积极信号。

目前的去产能及市场出清过程预计仍将在2016年持续,与此相伴的工业利润下降也不可避免,从工业企业经营状况来看,货币政策仍有继续放松的必要。四季度外围经济总体稳步回暖,11月大宗商品价格再度下行,美联储加息预期较强,四季度国内货币政策仍将保持宽松,中短期流动性工具仍将不断推出。